就在(zai)近日，美國聯邦通信委(wei)員會 FCC 批(pi)準了一筆重要交易，將國際通信衛(wei)星公司（Intelsat）持(chi)有的 FCC 牌照控制(zhi)權轉移給歐(ou)洲(zhou)(zhou)衛(wei)星公司（ SES ），為 SES 完成以 31 億美元(yuan)收購 Intelsat 的交易鋪(pu)平道路。此前的 6 月 10 日，歐(ou)盟委(wei)員會已經(jing)先(xian)一步無條件批(pi)注了 SES 與 Intelsat 的合并，意在(zai)打造歐(ou)洲(zhou)(zhou)衛(wei)星行業(ye)的領軍(jun)企(qi)業(ye)。
獲得批準后，SES 公司于 7 月17 日正式發布新聞稿宣布，已完成對 Intelsat 的高價值收購，由此打造出一家全球領先、實力更強的衛星運營商，衛星群規模擴大至 120 顆，覆蓋兩大軌道。合(he)并后的(de)新公司將利用其經驗豐富的(de)團隊(dui)和深厚(hou)的(de)垂直專(zhuan)業知識，為全球企業和政(zheng)府提(ti)供集成的(de)多軌(gui)道、多頻段衛(wei)星及連接解(jie)決(jue)方案，其約 60% 的(de)收入將來自(zi)高增長領域。
自此，這起備受行業關注的重磅收購案終于塵埃落定。衛星行業正處于劇烈變革之中，SES 和 Intelsat 的合并，可以被視作太空通信市場整合的一個轉折點，無疑將對未來的市場格局將產生深遠影響。
傳統衛星運營商面臨嚴峻競爭壓力
作為被收購(gou)方，Intelsat 至今已有 60 年(nian)(nian)歷(li)史，其(qi)前身(shen)是成(cheng)立于(yu) 1964 年(nian)(nian)的國際電信(xin)衛(wei)星組(zu)織，它是一(yi)個政府間組(zu)織，總(zong)部(bu)位于(yu)盧森堡。1965 年(nian)(nian)，Intelsat 發射其(qi)第一(yi)個商(shang)業性(xing)的全球衛(wei)星通信(xin)系統。2001 年(nian)(nian)，Intelsat 完成(cheng)私有化，成(cheng)為一(yi)家私人公(gong)司，并(bing)于(yu) 2013 年(nian)(nian)在紐交所掛(gua)牌(pai)上市。
多年(nian)(nian)的(de)(de)積累讓 Intelsat 一度(du)成(cheng)為全(quan)球最大的(de)(de)衛星(xing)服務商，然而(er)，由于新興(xing)衛星(xing)創業(ye)企業(ye)的(de)(de)涌入和疫情等因素的(de)(de)影(ying)響，Intelsat 曾于 2020 年(nian)(nian) 5 月宣布(bu)破(po)(po)產(chan)重(zhong)組(zu)。彼時，Intelsat 在破(po)(po)產(chan)聲明中表示，申(shen)請(qing)破(po)(po)產(chan)重(zhong)組(zu)的(de)(de)主(zhu)要原因是(shi)，公(gong)司(si)希望根據 FCC 的(de)(de)指令(ling)參與 C 波段頻譜的(de)(de)加速(su)清理工作，以(yi)支持美國的(de)(de) 5G 無(wu)線基礎設施(shi)擴建(jian)。如果能夠在 FCC 的(de)(de)加速(su)清理截(jie)止(zhi)日期前完(wan)成(cheng)，那(nei) Intelsat 可以(yi)獲得(de) 48.7 億美元的(de)(de)補償(chang)。2022 年(nian)(nian)，Intelsat 于破(po)(po)產(chan)重(zhong)組(zu)后重(zhong)新成(cheng)為私營公(gong)司(si)。
身(shen)為(wei)收購方(fang)的(de) SES 則(ze)是一家領(ling)先(xian)的(de)全球空間解決方(fang)案企業，成立于 1985 年，總部位于盧森堡，是全球第(di)二(er)大衛(wei)星運營(ying)商。在技術創新方(fang)面，SES 不斷推動高通量(liang)衛(wei)星（HTS）技術的(de)應用(yong)，為(wei)用(yong)戶提供(gong)更高的(de)帶寬、更低的(de)延遲(chi)，并(bing)支(zhi)持遠程和偏(pian)遠地區的(de)通信需求。2024 年，該公司作為(wei) SpaceRISE 財團核(he)心成員參與歐(ou)盟 Iris2 太空計劃，主導衛(wei)星系統(tong)設計與運營(ying)。
整體來(lai)看，SES 和 Intelsat 的(de)收(shou)入(ru)規模大致相同(tong)(tong)，SES 2024 財(cai)年(nian)的(de)收(shou)入(ru)為(wei) 22 億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)，而(er) Intelsat 在同(tong)(tong)一財(cai)年(nian)的(de)收(shou)入(ru)為(wei) 20 億(yi)(yi)(yi)美元(yuan)(yuan)。該交易為(wei) SES 構(gou)建了更為(wei)穩健的(de)財(cai)務基(ji)礎(chu)：合(he)并后的(de)預(yu)(yu)估(gu)年(nian)收(shou)入(ru)將達 37 億(yi)(yi)(yi)歐元(yuan)(yuan)，預(yu)(yu)計 2024-2028 年(nian)復(fu)合(he)年(nian)增(zeng)(zeng)長率為(wei)低至中(zhong)個(ge)位(wei)數。同(tong)(tong)時，預(yu)(yu)估(gu)經調整后的(de) EBITDA 為(wei) 18 億(yi)(yi)(yi)歐元(yuan)(yuan)，同(tong)(tong)樣預(yu)(yu)計中(zhong)個(ge)位(wei)數增(zeng)(zeng)長（含協同(tong)(tong)效(xiao)應），并計劃到 2027-2028 年(nian)間實現超過(guo) 10 億(yi)(yi)(yi)歐元(yuan)(yuan)的(de)經調整自由現金(jin)流（不含 Iris2 項(xiang)目）。強勁的(de)財(cai)務前景背后，是超過(guo)80億(yi)(yi)(yi)歐元(yuan)(yuan)的(de)合(he)同(tong)(tong)儲(chu)備，為(wei)未來(lai)收(shou)入(ru)提供了明(ming)確可見性。
本次收購案是在傳統衛星運營商面臨越來越大競爭壓力的背景下完成的。隨著地面光纖網絡和流媒體而非線性廣播的普及，傳統衛星運營商的內容分發服務需求正在減少，收入也在下降。與此同時，他們還面臨著像 Starlink 這樣速度更快、容量更大的低地球軌道（LEO）運營商的擠壓。
就在 SES 收購 Intelsat 官宣的差不多同一時間，Starlink 也宣布明年將發射其第三代星鏈衛星。據悉，每顆第三代衛星將具備令人驚嘆的通信能力，能夠提供超過 1 Tbit/s 的下行鏈路容量和 200 Gbit/s 的上行鏈路容量，分別是第二代衛星的 10 倍和 24 倍。如此顯著的性能提升，可能將為用戶帶來前所未有的高速網絡體驗，無論是高清視頻流、大型文件下載，還是實時在線游戲，都將變得更加流暢和高效。同時，第三代衛星將在更低軌道運行，帶來更低延遲和更快響應。龐大的衛星網絡覆蓋，使得 Starlink 擁有超過 600 萬付費用戶，明年性能的進一步提升，顯然會給競爭對手帶來更大的壓力。
而之所以歐盟委員會無條件批注 SES 與 Intelsat 的合并，也是旨在整合資源對抗新興衛星互聯網巨頭，提升歐洲衛星產業的全球競爭力。
新巨頭加強構建全球衛星多軌道網絡能力
兩家企業合并后的新巨頭具備怎樣的能力呢？合并前，SES 運營著由 43 顆地球靜止軌道 (GEO) 衛星和 26 顆中地球軌道 (MEO) 衛星組成的衛星群，而國際通信衛星組織則擁有由 57 顆 GEO 衛星組成的衛星群。兩家公司都主要使用 C 波段、Ku 波段和 Ka 波段運營其衛星網絡。合并之后，新公司將成為唯一一家擁有可靠中地球軌道 (MEO) 衛星星座和強大地球靜止軌道 (GEO) 衛星群并取得商業成功，同時又擁有低地球軌道 (LEO) 解決方案戰略性訪問權限的衛星提供商。
傳統衛星運營商為了維持過去的主導地位，近年不僅在擴大衛星容量，還積極調整連接策略，具體來說，就是推行多軌道和混合連接戰略，依托其專有生態系統，提供更靈活、更具彈性的服務以滿足多樣化的使用場景。
地球衛星的軌道主要分為低中高三種，低地球軌道（LEO）：又稱近地軌道，距地面約200-2000公里的圓軌道；中地球軌道（MEO）：距地面約2000-20000公里的圓軌道；地球同步軌道（GEO）：又(you)稱高地(di)(di)球軌(gui)(gui)(gui)道(dao)，距(ju)(ju)地(di)(di)面(mian)約 36000 公(gong)里(li)的(de)(de)圓軌(gui)(gui)(gui)道(dao)。三種軌(gui)(gui)(gui)道(dao)的(de)(de)衛(wei)星連接有各自的(de)(de)優缺點——比如，雖然中高軌(gui)(gui)(gui)道(dao)衛(wei)星解(jie)決了地(di)(di)球的(de)(de)覆蓋問題，相當(dang)于移動(dong)通信的(de)(de) 2/3G 網(wang)絡，僅提供基本(ben)語音和(he)低(di)容量的(de)(de)數據業務，但中高軌(gui)(gui)(gui)道(dao)衛(wei)星存在無法滿足全球海量用(yong)戶的(de)(de)互(hu)聯(lian)容量需求(qiu)以(yi)及地(di)(di)面(mian)終端要求(qiu)嚴格(ge)等(deng)問題。相比之下，低(di)軌(gui)(gui)(gui)衛(wei)星具有距(ju)(ju)離近、傳輸時(shi)延小、鏈路損耗(hao)低(di)、發射靈活、應用(yong)場景(jing)豐富、整(zheng)體制造(zao)成本(ben)低(di)、終端成本(ben)低(di)等(deng)優勢，可實現低(di)成本(ben)的(de)(de)全球互(hu)聯(lian)服務。
而“多軌道衛星解決方案”則致力于將 LEO（低地球軌道）衛星的低延遲、高吞吐量與 GEO（地球靜止軌道）衛星的廣泛地理覆蓋范圍結合到單一服務中，這將使衛星物聯網提供商能夠滿足廣泛的物聯網用例，包括數據密集型和 LPWA（低功耗、廣域）連接。SES 是多軌道和混合連接戰略的主要推動者之一。
GEO-MEO-LEO 多軌道衛星星座示意圖
合并除了意味著多軌道網絡的優化，還將釋放更多的財政資源來投資新的網絡容量、技術和服務。SES 計劃在未來增長中保持穩健的投資，2025 年至 2028 年期間，年度資本支出平均為 6 億至 6.5 億歐元。這將使公司能夠持續增強其網絡，并探索新興增長市場，包括物聯網(IoT)、衛星直連通信、衛星間數據中繼、空間態勢感知和量子密鑰分發等。
未來機遇和挑戰并存
當然，也有業內人士對這筆交易表達了擔憂：合并后的公司將掌控美國絕大多數衛星媒體分發能力，盡管許多地區可以通過光纖等方式進行內容傳輸，但 C 頻段在節目傳輸方面不可替代，且在偏遠地區，光纖服務可能更昂貴、也不夠可靠。
盡管如(ru)此(ci)，FCC 在裁定中指出，雖然 SES 與 Intelsat 確實(shi)負責超過 95% 的(de)美國 C 頻(pin)段(duan)視頻(pin)節目傳輸，但“仍(reng)存(cun)在其(qi)(qi)他重要的(de)替(ti)代路徑”，如(ru)其(qi)(qi)他頻(pin)段(duan)和光纖(xian)等，預(yu)計未來幾年(nian)這些路徑將更廣泛普及(ji)。如(ru)果 SES/Intelsat 試圖提高價(jia)格，其(qi)(qi)客戶有可能選擇轉用其(qi)(qi)他方式。FCC 還獨立開(kai)展了技術可行性分析，包括測算各地(di)面(mian)站(zhan)點距離(li)具備千(qian)兆下載速度的(de)寬帶服務提供商的(de)距離(li)。結果顯示，“約 65% 的(de) C 頻(pin)段(duan)地(di)面(mian)站(zhan)點距離(li)千(qian)兆寬帶接入點不足 200 米(mi)，94% 位于 1 英里范圍內(nei)”，表明在多(duo)數情況下轉換為光纖(xian)連(lian)接具有現實(shi)可行性。
此外，考慮到 FCC 目(mu)前具(ju)備重新(xin)分配和(he)拍賣(mai)新(xin)頻(pin)(pin)譜（包括新(xin)增100 MHz C 頻(pin)(pin)段）的(de)(de)(de)權力(li)，在此次交易審查(cha)中，FCC 也確認 SES 和(he) Intelsat 在北美擁有“大量(liang)富余的(de)(de)(de) C 頻(pin)(pin)段容量(liang)”，并指出“SES 表示有能(neng)力(li)再釋放 100 MHz 以上的(de)(de)(de) C 頻(pin)(pin)段資源”。
在其(qi)他業務(wu)(wu)領域，如機載連(lian)接、蜂窩回傳和(he)政(zheng)府服務(wu)(wu)方面，FCC 認為此次(ci)合并不會造成顯著(zhu)競爭損害(hai)，因(yin)為這些(xie)領域未來大(da)概(gai)率將由(you) LEO 服務(wu)(wu)商主導(dao)，SES 與 Intelsat 在這些(xie)業務(wu)(wu)中的容量份(fen)額相(xiang)較 LEO 服務(wu)(wu)商而言微不足(zu)道(dao)。SES 和(he) Intelsat 的數據(ju)顯示，到 2032 年(nian)，LEO 運營商預計(ji)將占據(ju)蜂窩回傳和(he)中繼服務(wu)(wu)收入的約(yue) 80%。
總而言之，FCC 接受了兩家公司關于“合并有助于增強其對 Starlink 及其他 LEO 服務商競爭力”的觀點。未來，這家(jia)新(xin)巨頭將致力(li)于幫助客戶解決現(xian)實挑戰，推動(dong)技術進步，并開拓太空(kong)通(tong)信的未來。
參考資料：
//www.rcrwireless.com/20250714/policy/fcc-ses-intelsat-merger
//www.ses.com/press-release/ses-completes-acquisition-intelsat-creating-global-multi-orbit-connectivity
//mp.weixin.qq.com/s/Kb-kSHY6j_2tdiUasxRQyg
//m.21jingji.com/article/20200515/herald/d39a7aa4c6458ffd2e59c409b8b97bfb.html
//mp.weixin.qq.com/s/Dv28nL7YvCgTw058BIp46g
