就在近日，美國聯邦通信委員會 FCC 批準了一筆重要交易，將國際通信衛星公司（Intelsat）持有的 FCC 牌照控制權轉移給歐洲衛星公司（ SES ），為 SES 完成以 31 億美元收購 Intelsat 的交易鋪平道路。此前的 6 月 10 日，歐盟委員會已經先一步無條件批注了 SES 與 Intelsat 的合并，意在打造歐洲衛星行業的領軍企業。
獲得批準后，SES 公司于 7 月17 日正式發布新聞稿宣布，已完成對 Intelsat 的高價值收購，由此打造出一家全球領先、實力更強的衛星運營商，衛星群規模擴大至 120 顆，覆蓋兩大軌道。合并后的新公司將利用其經驗豐富的團隊和深厚的垂直專業知識，為全球企業和政府提供集成的多軌道、多頻段衛星及連接解決方案，其約 60% 的收入將來自高增長領域。
自此，這起備受行業關注的重磅收購案終于塵埃落定。衛星行業正處于劇烈變革之中，SES 和 Intelsat 的合并，可以被視作太空通信市場整合的一個轉折點，無疑將對未來的市場格局將產生深遠影響。
傳統衛星運營商面臨嚴峻競爭壓力
作為被收購方，Intelsat 至今已有 60 年歷史，其前身是成立于 1964 年的國際電信衛星組織，它是一個政府間組織，總部位于盧森堡。1965 年，Intelsat 發射其第一個商業性的全球衛星通信系統。2001 年，Intelsat 完成私有化，成為一家私人公司，并于 2013 年在紐交所掛牌上市。
多年的積累讓 Intelsat 一度成為全球最大的衛星服務商，然而，由于新興衛星創業企業的涌入和疫情等因素的影響，Intelsat 曾于 2020 年 5 月宣布破產重組。彼時，Intelsat 在破產聲明中表示，申請破產重組的主要原因是，公司希望根據 FCC 的指令參與 C 波段頻譜的加速清理工作，以支持美國的 5G 無線基礎設施擴建。如果能夠在 FCC 的加速清理截止日期前完成，那 Intelsat 可以獲得 48.7 億美元的補償。2022 年，Intelsat 于破產重組后重新成為私營公司。
身為收購方的 SES 則是一家領先的全球空間解決方案企業，成立于 1985 年，總部位于盧森堡，是全球第二大衛星運營商。在技術創新方面，SES 不斷推動高通量衛星（HTS）技術的應用，為用戶提供更高的帶寬、更低的延遲，并支持遠程和偏遠地區的通信需求。2024 年，該公司作為 SpaceRISE 財團核心成員參與歐盟 Iris2 太空計劃，主導衛星系統設計與運營。
整體來看，SES 和 Intelsat 的收入規模大致相同，SES 2024 財年的收入為 22 億美元，而 Intelsat 在同一財年的收入為 20 億美元。該交易為 SES 構建了更為穩健的財務基礎：合并后的預估年收入將達 37 億歐元，預計 2024-2028 年復合年增長率為低至中個位數。同時，預估經調整后的 EBITDA 為 18 億歐元，同樣預計中個位數增長（含協同效應），并計劃到 2027-2028 年間實現超過 10 億歐元的經調整自由現金流（不含 Iris2 項目）。強勁的財務前景背后，是超過80億歐元的合同儲備，為未來收入提供了明確可見性。
本次收購案是在傳統衛星運營商面臨越來越大競爭壓力的背景下完成的。隨著地面光纖網絡和流媒體而非線性廣播的普及，傳統衛星運營商的內容分發服務需求正在減少，收入也在下降。與此同時，他們還面臨著像 Starlink 這樣速度更快、容量更大的低地球軌道（LEO）運營商的擠壓。
就在 SES 收購 Intelsat 官宣的差不多同一時間，Starlink 也宣布明年將發射其第三代星鏈衛星。據悉，每顆第三代衛星將具備令人驚嘆的通信能力，能夠提供超過 1 Tbit/s 的下行鏈路容量和 200 Gbit/s 的上行鏈路容量，分別是第二代衛星的 10 倍和 24 倍。如此顯著的性能提升，可能將為用戶帶來前所未有的高速網絡體驗，無論是高清視頻流、大型文件下載，還是實時在線游戲，都將變得更加流暢和高效。同時，第三代衛星將在更低軌道運行，帶來更低延遲和更快響應。龐大的衛星網絡覆蓋，使得 Starlink 擁有超過 600 萬付費用戶，明年性能的進一步提升，顯然會給競爭對手帶來更大的壓力。
而之所以歐盟委員會無條件批注 SES 與 Intelsat 的合并，也是旨在整合資源對抗新興衛星互聯網巨頭，提升歐洲衛星產業的全球競爭力。
新巨頭加強構建全球衛星多軌道網絡能力
兩家企業合并后的新巨頭具備怎樣的能力呢？合并前，SES 運營著由 43 顆地球靜止軌道 (GEO) 衛星和 26 顆中地球軌道 (MEO) 衛星組成的衛星群，而國際通信衛星組織則擁有由 57 顆 GEO 衛星組成的衛星群。兩家公司都主要使用 C 波段、Ku 波段和 Ka 波段運營其衛星網絡。合并之后，新公司將成為唯一一家擁有可靠中地球軌道 (MEO) 衛星星座和強大地球靜止軌道 (GEO) 衛星群并取得商業成功，同時又擁有低地球軌道 (LEO) 解決方案戰略性訪問權限的衛星提供商。
傳統衛星運營商為了維持過去的主導地位，近年不僅在擴大衛星容量，還積極調整連接策略，具體來說，就是推行多軌道和混合連接戰略，依托其專有生態系統，提供更靈活、更具彈性的服務以滿足多樣化的使用場景。
地球衛星的軌道主要分為低中高三種，低地球軌道（LEO）：又稱近地軌道，距地面約200-2000公里的圓軌道；中地球軌道（MEO）：距地面約2000-20000公里的圓軌道；地球同步軌道（GEO）：又稱高地球軌道，距地面約 36000 公里的圓軌道。三種軌道的衛星連接有各自的優缺點——比如，雖然中高軌道衛星解決了地球的覆蓋問題，相當于移動通信的 2/3G 網絡，僅提供基本語音和低容量的數據業務，但中高軌道衛星存在無法滿足全球海量用戶的互聯容量需求以及地面終端要求嚴格等問題。相比之下，低軌衛星具有距離近、傳輸時延小、鏈路損耗低、發射靈活、應用場景豐富、整體制造成本低、終端成本低等優勢，可實現低成本的全球互聯服務。
而“多軌道衛星解決方案”則致力于將 LEO（低地球軌道）衛星的低延遲、高吞吐量與 GEO（地球靜止軌道）衛星的廣泛地理覆蓋范圍結合到單一服務中，這將使衛星物聯網提供商能夠滿足廣泛的物聯網用例，包括數據密集型和 LPWA（低功耗、廣域）連接。SES 是多軌道和混合連接戰略的主要推動者之一。
GEO-MEO-LEO 多軌道衛星星座示意圖
合并除了意味著多軌道網絡的優化，還將釋放更多的財政資源來投資新的網絡容量、技術和服務。SES 計劃在未來增長中保持穩健的投資，2025 年至 2028 年期間，年度資本支出平均為 6 億至 6.5 億歐元。這將使公司能夠持續增強其網絡，并探索新興增長市場，包括物聯網(IoT)、衛星直連通信、衛星間數據中繼、空間態勢感知和量子密鑰分發等。
未來機遇和挑戰并存
當然，也有業內人士對這筆交易表達了擔憂：合并后的公司將掌控美國絕大多數衛星媒體分發能力，盡管許多地區可以通過光纖等方式進行內容傳輸，但 C 頻段在節目傳輸方面不可替代，且在偏遠地區，光纖服務可能更昂貴、也不夠可靠。
盡管如此，FCC 在裁定中指出，雖然 SES 與 Intelsat 確實負責超過 95% 的美國 C 頻段視頻節目傳輸，但“仍存在其他重要的替代路徑”，如其他頻段和光纖等，預計未來幾年這些路徑將更廣泛普及。如果 SES/Intelsat 試圖提高價格，其客戶有可能選擇轉用其他方式。FCC 還獨立開展了技術可行性分析，包括測算各地面站點距離具備千兆下載速度的寬帶服務提供商的距離。結果顯示，“約 65% 的 C 頻段地面站點距離千兆寬帶接入點不足 200 米，94% 位于 1 英里范圍內”，表明在多數情況下轉換為光纖連接具有現實可行性。
此外，考慮到 FCC 目前具備重新分配和拍賣新頻譜（包括新增100 MHz C 頻段）的權力，在此次交易審查中，FCC 也確認 SES 和 Intelsat 在北美擁有“大量富余的 C 頻段容量”，并指出“SES 表示有能力再釋放 100 MHz 以上的 C 頻段資源”。
在其他業務領域，如機載連接、蜂窩回傳和政府服務方面，FCC 認為此次合并不會造成顯著競爭損害，因為這些領域未來大概率將由 LEO 服務商主導，SES 與 Intelsat 在這些業務中的容量份額相較 LEO 服務商而言微不足道。SES 和 Intelsat 的數據顯示，到 2032 年，LEO 運營商預計將占據蜂窩回傳和中繼服務收入的約 80%。
總而言之，FCC 接受了兩家公司關于“合并有助于增強其對 Starlink 及其他 LEO 服務商競爭力”的觀點。未來，這家新巨頭將致力于幫助客戶解決現實挑戰，推動技術進步，并開拓太空通信的未來。
參考資料：
//www.rcrwireless.com/20250714/policy/fcc-ses-intelsat-merger
//www.ses.com/press-release/ses-completes-acquisition-intelsat-creating-global-multi-orbit-connectivity
//mp.weixin.qq.com/s/Kb-kSHY6j_2tdiUasxRQyg
//m.21jingji.com/article/20200515/herald/d39a7aa4c6458ffd2e59c409b8b97bfb.html
//mp.weixin.qq.com/s/Dv28nL7YvCgTw058BIp46g
