紫光集團重組“風暴(bao)”一波(bo)未停一波(bo)又起。
12月16日晚(wan)間，紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團有(you)限公司（以下簡稱(cheng)紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團）在官網發布《紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團有(you)限公司管理人(ren)嚴正聲(sheng)明(ming)》，表示注意到紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團少數股(gu)東(dong)健(jian)坤集(ji)(ji)團和實(shi)控個(ge)人(ren)趙偉(wei)國(guo)散布有(you)關紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團債務風險處(chu)置(zhi)的不實(shi)言(yan)論。“紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團在趙偉(wei)國(guo)的經營下，清華控股(gu)和健(jian)坤集(ji)(ji)團在紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團的股(gu)權價值已經為負，造(zao)成損失(shi)。”
在上述聲(sheng)明中，紫光集(ji)團(tuan)(tuan)管理人(ren)(ren)稱，“就健坤集(ji)團(tuan)(tuan)和(he)(he)趙偉國個人(ren)(ren)散布不實(shi)信(xin)息，企(qi)圖(tu)干擾并影響紫光集(ji)團(tuan)(tuan)司法(fa)重(zhong)整工(gong)作進程，管理人(ren)(ren)堅決反(fan)對(dui)，并將采取(qu)措施(shi)依法(fa)追(zhui)究相關個人(ren)(ren)和(he)(he)單位法(fa)律責任。”
而作為事(shi)件的(de)另一方，趙偉國在(zai)(zai)16日當晚(wan)接(jie)受(shou)第一財經(jing)記者(zhe)獨(du)家采訪時(shi)表示，紫光集團的(de)資(zi)產價(jia)值至少在(zai)(zai)2100億以上，并表示（接(jie)盤者(zhe)）智(zhi)路建廣目前根本不具備600億資(zi)金的(de)能力。
對于紫光有限(xian)公司管(guan)理(li)(li)人，趙偉(wei)國對第一財經記者表示(shi)，“我曾多次找錢凱（管(guan)理(li)(li)人），試圖(tu)了(le)解(jie)情況(kuang)，但他對我防備心很(hen)重，什么(me)都不(bu)告訴我。”
紫光怎么了？
紫(zi)光(guang)集(ji)團曾是半導體領域的明星公司，但在2020年11月出現資金(jin)流(liu)動性問題。當月，作(zuo)(zuo)(zuo)為紫(zi)光(guang)集(ji)團的第一大股東，清華(hua)控股引入專門工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)團隊(dui)（后(hou)轉為清算組），對(dui)紫(zi)光(guang)開展(zhan)債務風險(xian)化解工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)。
一年(nian)之后(hou)，也就是在今年(nian)的12月(yue)(yue)13日(ri)，紫光集團(tuan)對外公布重(zhong)整(zheng)方案，確(que)定北京(jing)智(zhi)路資(zi)產(chan)管理有限(xian)公司(si)和北京(jing)建廣資(zi)產(chan)管理有限(xian)公司(si)作為牽(qian)頭方組(zu)成的聯合體成為重(zhong)整(zheng)戰略投資(zi)者(zhe)，但在12月(yue)(yue)15日(ri)卻被健坤集團(tuan)實(shi)名舉報稱重(zhong)組(zu)方案將(jiang)造成國有資(zi)產(chan)流失。
從股(gu)權(quan)架構來看，紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)由清華控(kong)(kong)股(gu)有(you)(you)限公司(si)（清華大(da)學校企平(ping)臺(tai)）持股(gu)51%、北京(jing)健坤(kun)投資(zi)集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)有(you)(you)限公司(si)（由趙(zhao)偉國(guo)個人實(shi)控(kong)(kong)）持股(gu)49%。此前，趙(zhao)偉國(guo)以(yi)少數股(gu)東實(shi)控(kong)(kong)人身份擔任紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)董(dong)事長，并負責企業(ye)經營管理。但(dan)后(hou)面的重組工作(zuo)主要由紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)管理人推行。
在紫(zi)光債務問題上，趙偉國顯(xian)然和(he)紫(zi)光管理人(ren)有不同的看法，而(er)隨著接盤者的確定，沖(chong)突被徹底(di)點燃。
紫光(guang)重組管(guan)(guan)(guan)理人(ren)(ren)在最(zui)新的(de)(de)聲明(ming)中表示，經(jing)過債(zhai)權人(ren)(ren)、管(guan)(guan)(guan)理人(ren)(ren)、監管(guan)(guan)(guan)機(ji)構(gou)等共同選定第三方專(zhuan)業(ye)機(ji)構(gou)審計，截(jie)至2021年(nian)6月30日，紫光(guang)集(ji)團(tuan)重整主體所有者權益為－442.78億元(yuan)；經(jing)過債(zhai)權人(ren)(ren)、管(guan)(guan)(guan)理人(ren)(ren)、監管(guan)(guan)(guan)機(ji)構(gou)等共同選定第三方專(zhuan)業(ye)機(ji)構(gou)評估(gu)，截(jie)至2021年(nian)6月30日，紫光(guang)集(ji)團(tuan)重整主體資產(chan)客觀公允的(de)(de)市場價值約(yue)1214.78億元(yuan)，匹(pi)配擬化解債(zhai)務(wu)約(yue)1376.09億元(yuan)，證實紫光(guang)集(ji)團(tuan)資不抵債(zhai)。“以上表明(ming)，紫光(guang)集(ji)團(tuan)在趙偉國的(de)(de)經(jing)營下，清華(hua)控股和(he)健坤(kun)集(ji)團(tuan)在紫光(guang)集(ji)團(tuan)的(de)(de)股權價值已(yi)經(jing)為負(fu)，造成(cheng)損失。”
但趙偉國認為(wei)，紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團(tuan)的資產價(jia)值至少(shao)在2100億(yi)以(yi)上。15日晚間(jian)，健坤集(ji)團(tuan)以(yi)《誰的紫(zi)光(guang)(guang)》為(wei)題發出聲明，表示(shi)紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團(tuan)重整方案將直接造(zao)成當期(qi)734.19億(yi)元的國有資產流失(shi)，已通過郵局(ju)向中紀委(wei)、國務院辦公廳紀檢(jian)組、財政部(bu)紀檢(jian)組、教育部(bu)紀檢(jian)組進行實(shi)名舉報。
健坤發(fa)布的聲明(ming)中提到(dao)，紫(zi)光集(ji)團是流動性問題，而不(bu)是資不(bu)抵債。其中，主(zhu)要包括三(san)大部分(fen)，分(fen)別為(wei)紫(zi)光集(ji)團持(chi)有(you)長(chang)江存儲股權(quan)被低估(gu)(gu)、持(chi)有(you)上市(shi)公司股票增值(zhi)部分(fen)以及其余非上市(shi)公司股權(quan)被低估(gu)(gu)。
“比(bi)如，此次(ci)重組當中(zhong)，紫光(guang)(guang)集(ji)團(tuan)現場工作組對于(yu)(yu)長(chang)(chang)(chang)江(jiang)(jiang)存(cun)(cun)儲(chu)25.91%的股(gu)權估(gu)價過低(di)，僅為124億元。國內著名私(si)募股(gu)權基金(jin)高榕(rong)資(zi)本于(yu)(yu)2021年(nian)9月17日出具了(le)對長(chang)(chang)(chang)江(jiang)(jiang)存(cun)(cun)儲(chu)的投(tou)資(zi)意(yi)向(xiang)書，高榕(rong)資(zi)本愿意(yi)按照(zhao)長(chang)(chang)(chang)江(jiang)(jiang)存(cun)(cun)儲(chu)1600億的估(gu)值，對長(chang)(chang)(chang)江(jiang)(jiang)存(cun)(cun)儲(chu)進行投(tou)資(zi)，投(tou)資(zi)金(jin)額不低(di)于(yu)(yu)10億。紫光(guang)(guang)集(ji)團(tuan)按照(zhao)所持有(you)(you)25.91%的股(gu)東權益，所持有(you)(you)的長(chang)(chang)(chang)江(jiang)(jiang)存(cun)(cun)儲(chu)股(gu)權價值也有(you)(you)414.56億。”健坤集(ji)團(tuan)稱。
根(gen)據健坤集(ji)(ji)團此次(ci)曝光的附件資(zi)料顯示，目(mu)前紫光集(ji)(ji)團賬(zhang)面現金(jin)(jin)余(yu)額仍有103億元，擁(yong)有基金(jin)(jin)資(zi)產賬(zhang)面價(jia)值13.8億元，持有的其他資(zi)產賬(zhang)面價(jia)值約57.71億元。
紫光重組牽出“新仇舊恨”
除了(le)管理人，趙偉國“不滿”的(de)另一個(ge)對象則是接盤方智路建廣聯合(he)體。
“從工商注(zhu)冊信息(xi)看，智(zhi)路(lu)和建廣(guang)的(de)(de)資產規模(mo)很(hen)小，聽金(jin)(jin)融圈(quan)和投資圈(quan)的(de)(de)朋(peng)友說，智(zhi)路(lu)和建廣(guang)的(de)(de)第一筆5億(yi)的(de)(de)保(bao)(bao)證金(jin)(jin)都(dou)是臨時湊(cou)出來的(de)(de)，目(mu)(mu)前(qian)的(de)(de)20億(yi)保(bao)(bao)證金(jin)(jin)湊(cou)得(de)也(ye)很(hen)費勁(jing)。”趙偉(wei)國(guo)對第一財經記者表示，智(zhi)路(lu)和建廣(guang)的(de)(de)模(mo)式(shi)是拿著項目(mu)(mu)再找錢(qian)，他認為智(zhi)路(lu)建廣(guang)目(mu)(mu)前(qian)根(gen)本(ben)不具(ju)備600億(yi)資金(jin)(jin)的(de)(de)能力。
但從近年(nian)來(lai)智路(lu)建(jian)廣聯合體的投資項目看來(lai)，并(bing)不(bu)是“無(wu)名之輩(bei)”。
有業內(nei)人士(shi)表(biao)示，2015年至今，中國(guo)半(ban)導體大型(xing)并購合作超過(guo)(guo)10億(yi)人民幣的項目近30個，建廣資(zi)產(chan)和(he)智路(lu)資(zi)本主導了超過(guo)(guo)一半(ban)的交易。過(guo)(guo)去的收購，智路(lu)資(zi)本和(he)建廣資(zi)產(chan)主要依托中關村(cun)融(rong)信(xin)金(jin)融(rong)信(xin)息化產(chan)業聯盟(meng)的成員產(chan)業力量(liang)進行協(xie)同整合，比(bi)如(ru)聞(wen)泰科技收購整合安世半(ban)導體，比(bi)如(ru)韋爾股(gu)份收購整合思比(bi)科、北京豪威等。如(ru)今，智路(lu)資(zi)本和(he)建廣資(zi)產(chan)通過(guo)(guo)投資(zi)和(he)運營形成了中關村(cun)融(rong)信(xin)金(jin)融(rong)信(xin)息化產(chan)業聯盟(meng)為核心的集(ji)成電路(lu)全產(chan)業鏈資(zi)源，可以(yi)為大體量(liang)的紫光集(ji)團重組提供產(chan)業和(he)效率的騰挪空間(jian)。
但趙偉國并(bing)不這么認為(wei)，在健坤的(de)(de)(de)舉(ju)報材(cai)料中提到，智(zhi)路的(de)(de)(de)股東穿透后全部(bu)是(shi)自(zi)然人，而自(zi)然人李濱是(shi)智(zhi)路公司(si)的(de)(de)(de)大股東，李濱等自(zi)然人持有(you)(you)(you)建廣公司(si)49%的(de)(de)(de)股權，“即流失(shi)的(de)(de)(de)734.19億國有(you)(you)(you)資產，大部(bu)分(fen)將落入李濱等人的(de)(de)(de)私人腰包(bao)，這是(shi)典型的(de)(de)(de)侵吞(tun)國有(you)(you)(you)資產行為(wei)。”
公開資(zi)料(liao)顯示(shi)，李濱(bin)于 1970 年出生，本(ben)(ben)科畢業于清華(hua)大(da)學(xue)經濟管理學(xue)院(yuan)。2011 年至(zhi) 2015 年，任中芯國(guo)際資(zi)深副總裁，2015 年至(zhi)今，任建(jian)廣資(zi)產投評(ping)會主席。從穿(chuan)透(tou)智(zhi)路資(zi)本(ben)(ben)及(ji)建(jian)廣資(zi)本(ben)(ben)股權，李濱(bin)扮演著關鍵角色(se)，間接持有智(zhi)路資(zi)本(ben)(ben) 57.53% 的股權，并實際掌(zhang)控建(jian)廣資(zi)產第二大(da)股東建(jian)平天津。
更重要的(de)是，在(zai)半(ban)導(dao)體領域，李濱和趙偉國(guo)之間“有矛盾”幾乎是公開的(de)秘密。
“建廣與紫光長達五年的恩恩怨怨告訴我們，拯救你的，往往是你最恨的人。”一位芯片行業的投資人(ren)在得(de)知智路建廣聯合體成(cheng)為紫光(guang)破產重組的接盤(pan)人(ren)后(hou)發出這樣的感嘆。
時間追(zhui)溯到四年前，2017年5月26日(ri)，由北京建(jian)廣資產、大唐電(dian)信、美(mei)國高通、聯芯(xin)科技和智路資本共同(tong)簽(qian)署協議(yi)成立(li)(li)合(he)資公司瓴盛科技（貴州(zhou)）有限(xian)公司（JLQ Technology）。其(qi)中(zhong)，北京建(jian)廣出資占比34.643%、美(mei)國高通出資24.133%、智路資本出資17.091%、聯芯(xin)科技以立(li)(li)可(ke)芯(xin)的(de)股權(quan)出資24.133%。
從業務(wu)類(lei)型來看，瓴(ling)盛科技的(de)業務(wu)與紫光展銳部分重合，這在當時引起了趙偉國的(de)“強烈不滿”。
在2013 年(nian)和 2014 年(nian)，紫光(guang)(guang)集團(tuan)分別以(yi) 18 億美(mei)元和 9 億美(mei)元的價格完成展(zhan)(zhan)訊通信和銳迪科的收購，兩家公(gong)司隨后(hou)從(cong)納(na)斯達克退市，并在隨后(hou)整(zheng)合為紫光(guang)(guang)展(zhan)(zhan)銳。作(zuo)為紫光(guang)(guang)集團(tuan)在芯片(pian)設計布局中(zhong)最(zui)重(zhong)要的一環，紫光(guang)(guang)展(zhan)(zhan)銳被寄予厚(hou)望(wang)，但由(you)于起步較晚，展(zhan)(zhan)銳更多的市場是在低端(duan)芯片(pian)上，與瓴盛(sheng)展(zhan)(zhan)開激(ji)戰。
“我們的(de)芯片針(zhen)對(dui) 50 到(dao) 100 美(mei)元的(de)手機(ji)，瓴盛(sheng)專門做 100 美(mei)元的(de)手機(ji)。”趙偉國曾(ceng)公(gong)開炮(pao)轟高通應該更有遠見，給(gei)中國企業(ye)一(yi)口飯吃。而(er)對(dui)于智路建(jian)廣，也有業(ye)內人士對(dui)記者表示(shi)，“李濱對(dui)瓴盛(sheng)的(de)投(tou)資讓趙偉國很不舒服，認為這是自己(ji)人在打自己(ji)人。”
紫光系巨輪“何去何從”
紫光(guang)的現狀令眾多半(ban)導體(ti)人感到唏噓。
在半導(dao)體(ti)資(zi)本市(shi)場上，紫光集(ji)團曾是(shi)少數(shu)的(de)(de)“瘋狂(kuang)”投(tou)資(zi)者。展訊、銳迪(di)科、華三、矽(xi)品等(deng)蛇吞象式的(de)(de)連續(xu)交易備受(shou)業界(jie)關注。
趙偉(wei)國曾在2015年接受媒體采訪時表(biao)示，該公(gong)司計劃在未來5年投資(zi)3000億(yi)元人民(min)幣，打造全球第三大芯片制造商。而在業內看來，紫光“買買買”背后的終極目標，是(shi)為(wei)了擁有完整(zheng)的半導體產(chan)業布局，并整(zheng)合內存設計、生產(chan)技術，成為(wei)擁有產(chan)品、工廠且具有國際(ji)競(jing)爭(zheng)力(li)的公(gong)司在中國落地生根。
據不(bu)完全統(tong)計(ji)，自2013年(nian)到2019年(nian)短短6年(nian)時間(jian)里，紫光(guang)集(ji)團斥巨資收(shou)購20多家(jia)公司，多為不(bu)同類型的芯(xin)片公司。其中，包括2013年(nian)以(yi)162億(yi)(yi)元(yuan)從美股(gu)私有化國(guo)內兩家(jia)芯(xin)片廠(chang)家(jia)展(zhan)訊(xun)、銳迪(di)科，2015年(nian)斥資25億(yi)(yi)美元(yuan)收(shou)購新(xin)華三(san)51%的股(gu)權，2018年(nian)再以(yi)超過170億(yi)(yi)元(yuan)收(shou)購法國(guo)芯(xin)片連接器廠(chang)商立聯信。
但回頭(tou)看紫(zi)光的并購，業(ye)內(nei)分成了兩派。
有一些產業(ye)投(tou)資人并不認可趙(zhao)偉國的(de)(de)打(da)法，認為其不懂半(ban)導(dao)(dao)體和產業(ye)規(gui)律。在半(ban)導(dao)(dao)體行(xing)業(ye)內，投(tou)資和回報比例是不穩定的(de)(de)，更不穩定的(de)(de)是時(shi)間。在他們看來，紫光集團(tuan)長時(shi)間的(de)(de)大量(liang)投(tou)入，資金(jin)回籠緩慢，現金(jin)流(liu)流(liu)動(dong)不暢，導(dao)(dao)致集團(tuan)債務(wu)不斷增(zeng)加，赤字不斷增(zeng)加，最終(zhong)導(dao)(dao)致債務(wu)危(wei)機全面(mian)爆(bao)發(fa)。
也有人認為，紫(zi)光(guang)的(de)部分債務是因為購(gou)買(mai)資產(chan)形(xing)成的(de)，但目前(qian)形(xing)勢下通過(guo)購(gou)買(mai)境外資產(chan)，已無(wu)法(fa)實現中國半導(dao)體產(chan)業的(de)整體躍遷，紫(zi)光(guang)在特(te)定(ding)的(de)歷史時期(qi)(qi)，在全球半導(dao)體資產(chan)的(de)低谷期(qi)(qi)，做了必要的(de)探索，買(mai)來(lai)了一些重磅資產(chan)。
芯謀(mou)研(yan)究首席分析師(shi)顧文軍認為，紫光(guang)從(cong)美(mei)國(guo)(guo)市場買回了銳迪科，從(cong)惠(hui)普(pu)手中(zhong)買下新華(hua)三，從(cong)法國(guo)(guo)買到(dao)Linxens。在(zai)國(guo)(guo)際并(bing)購(gou)通道(dao)被切斷之后，這(zhe)些資(zi)產彌(mi)足珍貴，更(geng)加(jia)稀缺。這(zhe)些資(zi)產也(ye)是中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)(ben)在(zai)貿易戰前的窗口(kou)期，在(zai)境外罕(han)有的收獲。但現在(zai)，中(zhong)國(guo)(guo)資(zi)本(ben)(ben)再去收購(gou)這(zhe)樣優質(zhi)的國(guo)(guo)際資(zi)產，已經不(bu)復可能(neng)。
“在紫光集團過(guo)去的收購中，我主要是(shi)建議者(zhe)(zhe)(zhe)和(he)執(zhi)行者(zhe)(zhe)(zhe)，決策都是(shi)董事會、股東會甚至清華大學作(zuo)出(chu)的。”趙(zhao)偉國對記者(zhe)(zhe)(zhe)說。
面對“引(yin)起紫(zi)光(guang)(guang)債(zhai)(zhai)務的(de)導火(huo)索”的(de)問題，趙(zhao)偉(wei)國則對記者表示，主(zhu)要(yao)是高(gao)校產業改(gai)革、方(fang)正司法重整、新冠(guan)疫情三大外因(yin)加上紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團資產負債(zhai)(zhai)率比較高(gao)這(zhe)個內因(yin)。
從歷史看(kan)，紫光集(ji)團(tuan)的(de)前(qian)身為(wei)“清(qing)(qing)(qing)華(hua)大學(xue)科技開發總(zong)(zong)公(gong)司”，2004年(nian)進(jin)行改制(zhi)重組，清(qing)(qing)(qing)華(hua)控股(gu)成為(wei)了(le)紫光的(de)控股(gu)股(gu)東。但自2018年(nian)下(xia)半(ban)年(nian)啟動校企改革以來，清(qing)(qing)(qing)華(hua)控股(gu)將(jiang)資產做了(le)多項(xiang)拆分。根據近(jin)期部分“清(qing)(qing)(qing)華(hua)系”上市公(gong)司披露(lu)的(de)公(gong)告，截(jie)至今年(nian)6月(yue)末，清(qing)(qing)(qing)華(hua)控股(gu)資產總(zong)(zong)計約612.12億元，而2018年(nian)末時，清(qing)(qing)(qing)華(hua)控股(gu)資產總(zong)(zong)計曾(ceng)高達5173.88億元。
受(shou)健坤舉報事件影響，12月16日紫光(guang)(guang)系(xi)上(shang)市公(gong)司(si)大跌(die)(die)(die)。紫光(guang)(guang)股份開低(di)走最高跌(die)(die)(die)超9%，收盤收跌(die)(die)(die)6.80%；紫光(guang)(guang)國微一度跌(die)(die)(die)逾7%，截至收盤收跌(die)(die)(die)3.42%。
“紫光(guang)現在面臨的(de)困(kun)難，固然有其經營的(de)問題(ti)，但主(zhu)要還(huan)是(shi)產(chan)業(ye)難題(ti)，紫光(guang)的(de)破產(chan)重(zhong)(zhong)組(zu)要盡快完成。”顧(gu)文軍(jun)表(biao)示，由(you)于競購方案(an)來(lai)回修改，紫光(guang)重(zhong)(zhong)組(zu)案(an)已(yi)經耗費了不少時(shi)間，這使(shi)得紫光(guang)旗下(xia)企業(ye)很多關鍵事項被延誤，比如展銳的(de)上市、長江(jiang)存儲的(de)后續投入，由(you)于上市受(shou)(shou)挫(cuo)(cuo)，展銳的(de)技術隊伍(wu)軍(jun)心不穩，人員流失(shi)，長江(jiang)存儲的(de)擴產(chan)也受(shou)(shou)到了嚴重(zhong)(zhong)影(ying)響。產(chan)業(ye)發(fa)展如同打仗，一時(shi)失(shi)利并不可(ke)怕，可(ke)怕的(de)是(shi)一經受(shou)(shou)挫(cuo)(cuo)，就改弦更張。
