（圖片來源：視覺(jue)中國）
12月10日晚，紫(zi)光(guang)集團旗下(xia)上市(shi)平臺紫(zi)光(guang)國微(wei)（002049.SZ）、紫(zi)光(guang)股(gu)份（000938.SZ）等(deng)(deng)同時發公(gong)(gong)告稱(cheng)，收到(dao)紫(zi)光(guang)集團管理人(ren)的(de)(de)告知函，已確定(ding)北京(jing)智(zhi)路資(zi)(zi)(zi)產管理有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)（下(xia)稱(cheng)“智(zhi)路資(zi)(zi)(zi)本”）和北京(jing)建廣資(zi)(zi)(zi)產管理有(you)限(xian)公(gong)(gong)司(si)（下(xia)稱(cheng)“建廣資(zi)(zi)(zi)產”）作(zuo)為牽頭方(fang)組成的(de)(de)聯(lian)合體(ti)，為紫(zi)光(guang)集團等(deng)(deng)7家公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)戰略投(tou)資(zi)(zi)(zi)者，將(jiang)與其推(tui)進(jin)重(zhong)整(zheng)(zheng)投(tou)資(zi)(zi)(zi)協議簽署及重(zhong)整(zheng)(zheng)計劃(hua)草案制定(ding)等(deng)(deng)相關工作(zuo)。
根據公告，此(ci)次遴選(xuan)(xuan)是在法院(yuan)的(de)監督指導下，按照公開、公平、公正的(de)原則廣泛開展戰略投資者招募工作，通(tong)過多輪重(zhong)整投資方(fang)案遴選(xuan)(xuan)后，得(de)出最終(zhong)結果。重(zhong)整計劃草案須提交債權(quan)人會議表(biao)決(jue)通(tong)過，并經(jing)人民法院(yuan)裁定批(pi)準(zhun)后方(fang)可生效。
這意味著，備受關注的紫光集團債務危機在爆發一年多之后，重整招募戰略投資者一事終于在今天塵埃落定。北京智路資本、北京建廣資產等組成的聯合體，接盤這家總價值3000億元的芯片巨頭。
3000億芯片巨頭遭遇債務危機，智路建廣聯合體擊敗阿里中標
紫(zi)(zi)光(guang)集(ji)團成立(li)于1993年(nian)(nian)，前身是(shi)(shi)清華大學(xue)科(ke)技(ji)開發(fa)總公(gong)司，2005年(nian)(nian)改制。集(ji)團旗下有紫(zi)(zi)光(guang)股份、紫(zi)(zi)光(guang)國微、紫(zi)(zi)光(guang)展銳、長江存(cun)儲、學(xue)大教育等多家控股子公(gong)司，涉及芯片(pian)、存(cun)儲、安全、云計算(suan)等多個領域，是(shi)(shi)國內(nei)最大的高科(ke)技(ji)產(chan)業集(ji)團之一。
截至2019年底，集團總資產接近3000億元。
自(zi)2009年(nian)起，紫光(guang)集(ji)團(tuan)引(yin)進新的管(guan)理團(tuan)隊，趙(zhao)偉國(guo)的健(jian)坤(kun)集(ji)團(tuan)入(ru)股(gu)紫光(guang)集(ji)團(tuan)49%的股(gu)權，并先后出(chu)任總裁、董事(shi)長(chang)。趙(zhao)偉國(guo)操盤(pan)紫光(guang)集(ji)團(tuan)后，一直高(gao)舉高(gao)打，在(zai)芯片(pian)行業進行了(le)一系列(lie)收購，發起并購近60起，投(tou)入(ru)資金超過千億元。紫光(guang)集(ji)團(tuan)先后私有化了(le)在(zai)納斯達克(ke)上市的展訊、銳迪(di)科，收購了(le)新華三，并且在(zai)2016年(nian)聯合多方組建成(cheng)立長(chang)江(jiang)存儲進行了(le)存儲芯片(pian)領域(yu)，完成(cheng)了(le)公司“從芯到云(yun)”的戰略部署。
趙偉國(guo)在(zai)紫(zi)光(guang)集團(tuan)(tuan)官網(wang)上致(zhi)辭稱，截至2018年(nian)底，紫(zi)光(guang)集團(tuan)(tuan)是全球第三大(da)手機芯片設計企業，占到全球SIM卡芯片市場份額(e)的20%以(yi)上，也是中國(guo)領(ling)先的云服務供應商之(zhi)一(yi)。紫(zi)光(guang)集團(tuan)(tuan)已(yi)經(jing)成為中國(guo)最成功的高科技(ji)企業之(zhi)一(yi)。
不過，紫光集團一系列并購計劃動用了大量資產，使得集團累計負債規模過大，融資結構失衡，問題在2020年四季度開始爆發。
2020年12月(yue)14日，紫光(guang)(guang)集(ji)團發布公告，因流動資(zi)金緊張，紫光(guang)(guang)集(ji)團“18紫光(guang)(guang)04”未(wei)能(neng)(neng)按期(qi)支付(fu)利息，無力償還4.5億美(mei)元(yuan)(yuan)債(zhai)之(zhi)本金與利息，已構成(cheng)實質(zhi)性違約。而(er)旗下紫光(guang)(guang)芯盛也(ye)表示，該違約可能(neng)(neng)導致其(qi)發行(xing)之(zhi)美(mei)元(yuan)(yuan)債(zhai)出(chu)現交叉違約。
紫光集團(tuan)(tuan)同時披露，截至(zhi)2020年6月30日(ri)，紫光集團(tuan)(tuan)有息債務總額(e)為人(ren)(ren)民幣(bi)561.61億(yi)元(yuan)(yuan)；紫光集團(tuan)(tuan)及其(qi)(qi)(qi)合(he)(he)并范圍內子(zi)公(gong)司(si)有息債務總額(e)為人(ren)(ren)民幣(bi)1566.91億(yi)元(yuan)(yuan)。截至(zhi)2020年6月30日(ri)，紫光集團(tuan)(tuan)獲得的銀行授(shou)信(xin)總額(e)1452.33億(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)(qi)中已(yi)使(shi)用(yong)授(shou)信(xin)額(e)722.36億(yi)元(yuan)(yuan)，未使(shi)用(yong)授(shou)信(xin)額(e)度729.98億(yi)元(yuan)(yuan)；紫光集團(tuan)(tuan)及其(qi)(qi)(qi)合(he)(he)并范圍內子(zi)公(gong)司(si)獲得的銀行授(shou)信(xin)總額(e)2957.58億(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)(qi)中已(yi)使(shi)用(yong)授(shou)信(xin)額(e)1402.43億(yi)元(yuan)(yuan)，未使(shi)用(yong)授(shou)信(xin)額(e)度1555.16億(yi)元(yuan)(yuan)。
評(ping)級機構中(zhong)誠信國際稱，盡管2020年以來紫(zi)光集(ji)團繼續保持(chi)多元化的業(ye)務格(ge)局(ju)，主(zhu)營業(ye)務行業(ye)地位持(chi)續領先，芯片業(ye)務發展(zhan)得到(dao)強有力的外部(bu)支(zhi)持(chi)，但(dan)目前紫(zi)光集(ji)團在建(jian)項目資(zi)本支(zhi)出壓(ya)力較(jiao)大，且前期對(dui)外并購(gou)導(dao)致債務規模處于高位。
截至2020年6月，紫光集團總負債規模達到2029.38億元，相比2012年底增長約44倍。其中，超過半數為流動負債，短期借款和一(yi)年(nian)以內到期非流動負債合(he)計達794.28億元(yuan)，融資結構錯配，最終導致紫光今天現金(jin)流承壓(ya)。
隨著債務危機的爆發，紫光集團急需重整招募戰略投資者，而有意或被授意希望接過“燙手山芋”的投資人逐漸浮出水面。
今年(nian)1月，為化解(jie)債務(wu)危機(ji)，工作組對紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團啟動公(gong)開招(zhao)募戰略投資者工作。2021年(nian)7月16日，紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團發布公(gong)告，稱集(ji)團收到北(bei)京市(shi)第(di)一中級人(ren)民(min)法院(yuan)送(song)達的《民(min)事裁定(ding)書(shu)》及《決定(ding)書(shu)》，北(bei)京一中院(yuan)裁定(ding)受(shou)理相關債權人(ren)對紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團的重整申請，指定(ding)紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團有(you)限公(gong)司清算(suan)組擔任紫(zi)光(guang)(guang)集(ji)團管(guan)理人(ren)。
7月(yue)20日，紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團管理人發布的(de)(de)有關(guan)招募戰(zhan)略投資者(zhe)(zhe)的(de)(de)公告稱，本次需(xu)要(yao)引(yin)(yin)出戰(zhan)略投資者(zhe)(zhe)需(xu)整(zheng)體(ti)(ti)承接紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團或(huo)紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團核(he)心產業(ye)。公告顯示(shi)，本次引(yin)(yin)入(ru)戰(zhan)略投資者(zhe)(zhe)需(xu)整(zheng)體(ti)(ti)承接紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團或(huo)紫(zi)光集(ji)(ji)(ji)團核(he)心產業(ye)。
今年8月27日，經北(bei)(bei)京一中(zhong)院裁定(ding)，對紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)及其子(zi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)北(bei)(bei)京紫(zi)光(guang)通信、北(bei)(bei)京紫(zi)光(guang)資(zi)(zi)本管理(li)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、西(xi)(xi)藏(zang)(zang)紫(zi)光(guang)大器投(tou)資(zi)(zi)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、西(xi)(xi)藏(zang)(zang)紫(zi)光(guang)卓遠、西(xi)(xi)藏(zang)(zang)紫(zi)光(guang)通信投(tou)資(zi)(zi)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)、西(xi)(xi)藏(zang)(zang)紫(zi)光(guang)春(chun)華投(tou)資(zi)(zi)有(you)限(xian)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)（合(he)稱(cheng)“紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)等七(qi)家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)”）實質(zhi)合(he)并(bing)重整，并(bing)指(zhi)定(ding)紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)管理(li)人(ren)擔任(ren)紫(zi)光(guang)集(ji)(ji)團(tuan)(tuan)(tuan)等七(qi)家公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)實質(zhi)合(he)并(bing)重整管理(li)人(ren)。
隨后，根據紫光集團(tuan)方(fang)面的說法，截至9月5日(ri)報(bao)名截止日(ri)，共(gong)計7家意(yi)向投(tou)資人(ren)報(bao)名參與(yu)，“后續，管理(li)人(ren)還將進(jin)一步(bu)核查戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)投(tou)資人(ren)資質(zhi)、開展(zhan)盡調與(yu)反盡調，并與(yu)戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)投(tou)資人(ren)全(quan)面深入談判，優中(zhong)選優，加快(kuai)確定最終(zhong)戰(zhan)(zhan)略(lve)(lve)投(tou)資人(ren)。”
10月18日，紫光集團官網發布消息稱，在北京市一中院的主持下，紫光集團等七家企業實質合并重整案第一次債權人會議召開。根據當天會議紀要文件顯示，目前紫光集團的債權規模達到1081.81億元。
隨后在10月底，財新報道顯示，參與紫光集團重整的7家企業分別為廣東、北京、無錫、上海四地的國資，央企中國電子，私募股權基金智路建廣聯合體，浙江國資和阿里巴巴集團聯合體，最終僅有浙江國資和阿里巴巴聯合體以及智路建廣聯合體入圍下一輪競標。彭博報道指，收購要約為80億美元。
據彭博12月9日(ri)報(bao)道，直到11月中國都(dou)還傾向于由(you)阿里(li)巴(ba)巴(ba)和浙江國資組成(cheng)的財團接手紫光集團，但近期(qi)，美國加強對(dui)于包(bao)括阿里(li)巴(ba)巴(ba)在(zai)(zai)內的在(zai)(zai)美國上市中國企業的監(jian)管引發了擔憂。
資料(liao)顯示，美東時(shi)間12月(yue)2日，美國(guo)(guo)證券交(jiao)易委員會（SEC）發布公告稱，已修訂(ding)完善《外(wai)國(guo)(guo)公司問責(ze)法(fa)案(HFCAA)》相關(guan)的(de)信息提(ti)交(jiao)與披(pi)(pi)露(lu)實施細(xi)則。這意(yi)味(wei)著(zhu)針(zhen)對中(zhong)概股的(de)管理(li)政策將(jiang)進入實質性執行階(jie)段。修訂(ding)后(hou)的(de)HFCAA細(xi)則要求，在美國(guo)(guo)上市的(de)外(wai)國(guo)(guo)企業必須(xu)披(pi)(pi)露(lu)是否由政府實體(ti)擁有或控制。同時(shi)還需在年度報告中(zhong)為其自身或外(wai)國(guo)(guo)運營實體(ti)提(ti)供額外(wai)的(de)披(pi)(pi)露(lu)。
據悉，由于美(mei)國(guo)正收(shou)緊對在美(mei)上市公(gong)司(si)的(de)審計(ji)要求，若紫(zi)光(guang)集(ji)團(tuan)(tuan)收(shou)歸阿里巴(ba)巴(ba)旗下(xia)，可能會令這家中國(guo)領先的(de)芯片集(ji)團(tuan)(tuan)面臨披露敏感信息披露的(de)風(feng)險。因此，紫(zi)光(guang)集(ji)團(tuan)(tuan)才會交(jiao)由智路資本和北京建廣資產聯合體(ti)接手。
據了解，紫光集團相關上市公司的市值相加已經接近2000億元。目前紫光旗下擁有紫光國微、紫光股份、學大教育三家上市公司，計劃在科創板IPO的紫光展銳也是屬于紫光集團旗下。此外，紫光集團還間接持有長江存儲的部分股權。對于接盤人的要求非常高。
最終經(jing)過反(fan)復(fu)篩(shai)選，北京(jing)智路資(zi)本和建廣(guang)資(zi)產牽(qian)頭等組(zu)織的(de)聯合體替代了阿里(li)財團，正式接盤(pan)紫(zi)光。
另外，紫光(guang)國微12月10日晚(wan)間發布(bu)公告，清(qing)(qing)華大(da)學(xue)擬將清(qing)(qing)華控(kong)股(gu)(gu)100%股(gu)(gu)權劃轉給四川能源投資集(ji)(ji)團。清(qing)(qing)華控(kong)股(gu)(gu)目前(qian)持有紫光(guang)集(ji)(ji)團51%股(gu)(gu)權，受紫光(guang)集(ji)(ji)團等七(qi)家企業(ye)重整以及(ji)此次無償劃轉影響，公司股(gu)(gu)權結構及(ji)實控(kong)人(ren)情況的變化存在(zai)不(bu)確定性(xing)。
半導體并購巨人下一步
本次紫光集團投資(zi)牽(qian)頭方為(wei)智路(lu)資(zi)本、建(jian)廣(guang)資(zi)產(chan)兩家，均是硬科技領域的私(si)募股權基金(jin)管理公司(si)，總(zong)部(bu)位于(yu)北京(jing)。
根據天眼查顯示，兩(liang)家(jia)公(gong)司隸屬于中關村融(rong)信金融(rong)信息化產(chan)業(ye)聯(lian)(lian)盟（下稱(cheng)“融(rong)信聯(lian)(lian)盟”）的投(tou)資平臺。融(rong)信聯(lian)(lian)盟由畢業(ye)于清華大學經濟管理(li)學院(yuan)、中芯國(guo)(guo)際前高管李濱牽頭成立，理(li)事單(dan)位包括中芯國(guo)(guo)際、北方華創、長(chang)電科技等芯片產(chan)業(ye)鏈企業(ye)。
其中，智路資本成立于2016年，公司專注于半導體核心技術及其他新興高端技術投資，覆蓋半導體價值鏈、移動技術、汽車電子、機器人智能制造和物聯網五大(da)領域，投資人包括(kuo)高科技公司、大(da)型金融(rong)機構和家族基金等。今年6月(yue)，智路資本(ben)（Wise Road Capital）宣布14億美元(yuan)收(shou)購(gou)韓(han)國芯(xin)片廠(chang)商美格納(na)半導(dao)(dao)體（MagnaChip），引發(fa)了行業關注，最終由(you)于美國介(jie)入(ru)宣告(gao)并購(gou)進程停(ting)滯；而本(ben)月(yue)初，智路資本(ben)又以14.6億美元(yuan)收(shou)購(gou)全球(qiu)最大(da)半導(dao)(dao)體封測企業日月(yue)光在(zai)大(da)陸的四座(zuo)工廠(chang)的權(quan)益。（詳見鈦媒體App前文：《美國政府強勢(shi)介(jie)入(ru)審查，中資92億元(yuan)收(shou)購(gou)韓(han)國芯(xin)片廠(chang)“美格納(na)”案再生變數(shu)》）
建廣(guang)資產則成立(li)于2014年1月，由(you)中(zhong)國建投和融(rong)信聯盟分別持有51%和49%的(de)股權，累計投資超(chao)過300億(yi)元人民(min)幣，曾與恩智(zhi)浦（NXP）合資成立(li)專注功(gong)率(lv)半導體器件的(de)瑞能半導體，18億(yi)美元收購恩智(zhi)浦的(de)射頻功(gong)率(lv)業(ye)務(wu)等。
與(yu)此對(dui)應的(de)是，市場(chang)一(yi)直(zhi)傳言，由于(yu)紫光規模和負(fu)債龐大(da)，接(jie)盤的(de)很大(da)可能是阿(a)里(li)巴巴組成的(de)財團。不(bu)過彭博(bo)報道(dao)指，由于(yu)阿(a)里(li)股票同(tong)時在香港、美國兩地(di)發行，需要對(dui)外披露相關信息，并不(bu)符合接(jie)盤紫光的(de)條(tiao)件。相較而言，智路資本和建廣(guang)資產雖(sui)知名度(du)(du)稍小且具備私募身(shen)份，但(dan)其在半(ban)導體領(ling)域布局的(de)廣(guang)度(du)(du)和耕耘的(de)深度(du)(du)上更有優(you)勢(shi)。
2017年初(chu)，智(zhi)路資(zi)本和建廣資(zi)產(chan)兩(liang)家曾聯合以27.5億美元(yuan)收(shou)購(gou)恩(en)智(zhi)浦旗下標準(zhun)件業(ye)務，后(hou)更名為(wei)安(an)世半導體。收(shou)購(gou)完成后(hou)，兩(liang)家聯合體為(wei)其(qi)對接國內手(shou)(shou)機、家電廠商及供應鏈(lian)企(qi)業(ye)，幫助提(ti)升(sheng)銷售，同時通過(guo)擴建封測廠等(deng)。隨后(hou)這部分資(zi)產(chan)在2019年和2020年分兩(liang)次以超(chao)過(guo)260億元(yuan)人民幣(bi)的價(jia)格，轉(zhuan)手(shou)(shou)賣給國內上(shang)市企(qi)業(ye)聞泰(tai)科技（600745.SH），提(ti)升(sheng)了國內芯片公司在產(chan)業(ye)鏈(lian)上(shang)的話語權。
不僅如(ru)此，實際上兩家基金(jin)曾在多個投資(zi)(zi)(zi)并購案中合作，主要選擇半(ban)(ban)(ban)導(dao)體(ti)領域國內外細分賽道考前、擁(yong)有負(fu)債(zhai)的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)標的(de)(de)，通過投資(zi)(zi)(zi)收(shou)購方式很好的(de)(de)整(zheng)合、嫁接(jie)運營管理能力，并提供(gong)資(zi)(zi)(zi)金(jin)支持等，而后(hou)再出售(shou)給(gei)國內半(ban)(ban)(ban)導(dao)體(ti)企(qi)(qi)業(ye)，從而提高中國半(ban)(ban)(ban)導(dao)體(ti)產業(ye)鏈話語權(quan)，提升資(zi)(zi)(zi)產價值，也很好的(de)(de)將企(qi)(qi)業(ye)變成有益資(zi)(zi)(zi)源。
近年來，趙偉國和他的紫光集團頻頻出手，被媒體稱為“半導體并購巨人”。
據不完全統計，自2013年(nian)(nian)到2019年(nian)(nian)短短6年(nian)(nian)時(shi)間(jian)里，紫光集團(tuan)斥巨(ju)資收購多家(jia)芯(xin)片(pian)公司。其中，包括2013年(nian)(nian)以162億元(yuan)從美(mei)股私有化(hua)國內兩(liang)家(jia)芯(xin)片(pian)廠家(jia)展訊、銳迪科，2015年(nian)(nian)斥資25億美(mei)元(yuan)收購新華三51%的股權，2018年(nian)(nian)再以超(chao)過170億元(yuan)收購法國芯(xin)片(pian)連接(jie)器(qi)廠商立(li)聯信。此外，紫光集團(tuan)還(huan)斥巨(ju)資投(tou)資入股長(chang)江(jiang)存儲，投(tou)入存儲器(qi)芯(xin)片(pian)制造。
不(bu)(bu)過，一些產業投(tou)資(zi)人并不(bu)(bu)認可趙(zhao)偉國(guo)的(de)打(da)法，認為(wei)其不(bu)(bu)懂半導(dao)體(ti)和產業規律(lv)。在他們看來，半導(dao)體(ti)行業內的(de)投(tou)資(zi)和回(hui)(hui)報(bao)比例(li)是不(bu)(bu)穩(wen)定的(de)，更不(bu)(bu)穩(wen)定的(de)是時(shi)間。紫光(guang)集(ji)團長時(shi)間的(de)大(da)量投(tou)入，資(zi)金回(hui)(hui)籠緩(huan)慢，現金流(liu)流(liu)動不(bu)(bu)暢(chang)，導(dao)致(zhi)集(ji)團債務(wu)不(bu)(bu)斷增加。赤字不(bu)(bu)斷增加，最(zui)終導(dao)致(zhi)債務(wu)危(wei)機全面爆發。
今年10月鈦媒體App參加的一場閉門峰會上，針對于芯片行業增長爆發引發的亂象，清華大學教授、北京超弦存儲器研究院院長魏少軍指出，“芯片行業成不了‘風口上的豬’，這個領域也不可能出現彎道超車，我們只有按照產業發展規律，回歸產業的本源，回歸技術驅動的本源，踏踏實實地認真做好集成電路的發展。”
值得注意的是，到目前為止，紫光集團仍未披露公司2020年年度報告和全年審計報告。
資訊來源：鈦媒體
