12 月 30 日(ri)，商湯科技正式在港交(jiao)所(suo)開始上市交(jiao)易。敲鑼儀式在北(bei)京時間 9 點 30 分正式舉行，商湯科技在港交(jiao)所(suo)的股份代號為 0020，發售價為每股 3.85 港元，截至(zhi)發稿(gao)前，股價上漲(zhang)至(zhi)4.47港元，市值近1500億港元，約合 1225 億元人民幣。
商湯集團聯合創始人、董事長兼 CEO 徐立博士在上市儀式致辭中表示：“今天的敲鑼儀式上，其實商湯的全體同事都在線上一同參與，這在十年前是沒辦法想象的。技術正在快速地拉近虛擬和現實世界的距離。商湯的人工智能技術正是聚焦在虛擬和現實世界的邊界之上：一方面，推動現實世界的全面數字化轉型，帶來生產力的躍遷，另一方面，將數字世界的(de)(de)內容投(tou)射(she)到我(wo)們(men)的(de)(de)現實(shi)感知(zhi)中，來增強我(wo)們(men)生活的(de)(de)體驗。”
每個時代的企業(ye)都承載著各自不同的希望和(he)責任，我(wo)們的命(ming)題是如何從生(sheng)存(cun)、追趕到發展與開創(chuang)。當我(wo)們看(kan)到了技術(shu)(shu)的巨(ju)大突破，商(shang)湯人(ren)(ren)希望推動技術(shu)(shu)落地，用(yong)技術(shu)(shu)突破去重(zhong)新定義場(chang)景和(he)模式，去刷(shua)新大眾對于人(ren)(ren)工(gong)智(zhi)能的認(ren)知。商(shang)湯人(ren)(ren)始(shi)終堅信人(ren)(ren)工(gong)智(zhi)能技術(shu)(shu)變(bian)革帶來增(zeng)量價值，必將推動普(pu)惠和(he)公平的智(zhi)能時代到來。我(wo)們將和(he)投資者、合作(zuo)伙(huo)伴一起(qi)，推動人(ren)(ren)工(gong)智(zhi)能基礎設施的建設，賦能百業(ye)，普(pu)惠眾人(ren)(ren)。用(yong)我(wo)百點熱，耀出千分光。
商湯科技成(cheng)功(gong)上(shang)市
商湯科技成立于 2014 年，據官網介紹，商湯科技是一家人工智能軟件公司，業務涵蓋智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。
8 月 27 日晚間，商(shang)湯(tang)科(ke)技正式向港交所遞交了招股說(shuo)明書(shu)，此后關于(yu)“商(shang)湯(tang)上(shang)市”的(de)消(xiao)息便不斷流出(chu)。
遞表三個月后，11 月 22 日深(shen)夜，港交所(suo)文件顯(xian)示，商湯科技已通過上市聆訊。據商湯招(zhao)股書(shu)顯(xian)示，中(zhong)金公司、海(hai)通國際和(he)匯豐(feng)為其主承銷商。
此次聆(ling)訊后，按照(zhao)計劃(hua)，商湯(tang)科技公(gong)開發售于 12 月(yue) 7 日開始，至(zhi) 12 月(yue) 10 日中午(wu)結(jie)束，最終發售價及(ji)配售結(jie)果(guo)定于 12 月(yue) 16 日公(gong)布，并計劃(hua)于 12 月(yue) 17 日在港掛牌上市。
然而，商湯科技(ji)在上市之(zhi)前卻(que)臨門生變(bian)。
當地時間 12 月 10 日，美(mei)(mei)(mei)國(guo)財政(zheng)部(bu)于宣(xuan)布將(jiang)商(shang)湯科(ke)(ke)技列入(ru)所(suo)謂“涉(she)軍企業名單”，實施投(tou)資限制，禁止美(mei)(mei)(mei)國(guo)人對(dui)該(gai)公司進(jin)(jin)行交(jiao)易投(tou)資。按(an)美(mei)(mei)(mei)國(guo)相關政(zheng)策，一旦被列入(ru)該(gai)名單，美(mei)(mei)(mei)國(guo)投(tou)資者將(jiang)不能在市(shi)場上對(dui)商(shang)湯科(ke)(ke)技進(jin)(jin)行交(jiao)易。
此次(ci)消息公布時，商(shang)湯科技在(zai)港 IPO 已臨(lin)近(jin)上(shang)市前夕。商(shang)湯過去幾年共完成 12 輪融資(zi)(zi)，投(tou)資(zi)(zi)方包(bao)含(han)大量(liang)美元基金。商(shang)湯被列入投(tou)資(zi)(zi)禁(jin)令(ling)清單，意味著此次(ci) IPO 會遭受嚴重(zhong)影響。
被美國“拉(la)黑”后，商(shang)湯科技立即(ji)予以回應。商(shang)湯科技表示：“對(dui)(dui)于(yu)這(zhe)一決(jue)定(ding)與(yu)相(xiang)(xiang)關指控表示強烈反(fan)對(dui)(dui)。我們(men)認為該決(jue)定(ding)與(yu)相(xiang)(xiang)關指控毫無根據，反(fan)映了對(dui)(dui)我公司根本性的誤解。科技發(fa)展不應該受到地(di)緣政治(zhi)的影(ying)響。”
12 月 13 日上(shang)午，商湯科技在港交所發(fa)布(bu)公(gong)告稱，將(jiang)(jiang)延(yan)遲全球發(fa)售(shou)及(ji)上(shang)市。董事會宣布(bu)，全球發(fa)售(shou)及(ji)上(shang)市將(jiang)(jiang)會延(yan)遲，且(qie)公(gong)司預期將(jiang)(jiang)刊發(fa)補充招(zhao)股(gu)章(zhang)(zhang)程(cheng)，補充招(zhao)股(gu)章(zhang)(zhang)程(cheng)修(xiu)訂及(ji)補充招(zhao)股(gu)章(zhang)(zhang)程(cheng)，將(jiang)(jiang)載有(you)經(jing)更新上(shang)市時間表、香港發(fa)售(shou)股(gu)份的相關申請程(cheng)序及(ji)其(qi)他相關資(zi)料。公(gong)司仍(reng)致力盡快完成全球發(fa)售(shou)及(ji)上(shang)市。所有(you)申請股(gu)款(kuan)將(jiang)(jiang)不(bu)計利(li)息悉數退(tui)還(huan)予所有(you)申請人。
盡(jin)管被美(mei)“拉黑”，但商湯(tang)的(de)上(shang)市之路并未就此終(zhong)止。
“商湯目前的發行(xing)將(jiang)美國人(ren)排除在購買其股票之外(wai)，這(zhe)限制了購買該(gai)股票的投資者群體(ti)，”香港(gang)(gang)證券交易商協會(hui)主席湯姆(mu)·陳百林(lin)說，該(gai)協會(hui)是一個本地經紀人(ren)行(xing)業機構(gou)。“然而，快(kuai)速重啟和超額認(ren)購證明(ming)了香港(gang)(gang) IPO 市場(chang)在面臨美國制裁時(shi)的韌(ren)性(xing)。”
12 月 20 日(ri)上午，在(zai)上市(shi)計劃(hua)暫(zan)停七天后，商湯科技在(zai)港交所發布公告稱將重新啟(qi)動全球招(zhao)股，并(bing)計劃(hua)于 12 月 30 日(ri)在(zai)港交所掛牌上市(shi)。
此次重啟上市，商湯(tang)科技 IPO 的(de)發(fa)行規(gui)模和價格(ge)沒有變化，但是其(qi)在港(gang)交所披(pi)露的(de)補充招股章程(cheng)(cheng)，對原(yuan)先的(de)招股章程(cheng)(cheng)作出(chu)了多處(chu)修訂及補充。
商湯科(ke)技(ji)表示，由于相關美國(guo)(guo)規例不停轉變及發(fa)展(zhan)的特質，其已要求將(jiang)美國(guo)(guo)投資(zi)者(zhe)(zhe)排除在認(ren)購全球發(fa)售(shou)(shou)的發(fa)售(shou)(shou)股份（包括(kuo)香港公開發(fa)售(shou)(shou)提(ti)呈發(fa)售(shou)(shou)的發(fa)售(shou)(shou)股份）之外。也就(jiu)是說，商湯科(ke)技(ji)重啟 IPO 直接將(jiang)美國(guo)(guo)投資(zi)者(zhe)(zhe)排除在外了，這樣就(jiu)大大降低了美國(guo)(guo)對 IPO 的影響。
12 月 30 日，商湯科技(ji)正式在(zai)港交(jiao)所掛牌上(shang)市。
七年(nian)十二輪融資，IPO 勢在必行
據天眼查顯示，成立七(qi)年間，商(shang)湯科技完成了 12 輪(lun)融資。
最先發現商湯科技的是(shi) IDG 資本。
2014 年(nian) 11 月，IDG 資本成為商(shang)湯(tang)科(ke)技的天使輪投資人，投資數千萬美元(yuan)，并(bing)在 2016 年(nian)參與 B 輪融資。
2016 年，StarVC 投資商湯 A 輪和 B 輪。B 輪投資人還有萬達集(ji)團和鼎(ding)暉投資。
2017 年，AI 公司迎(ying)來(lai)資本(ben)風口。商(shang)湯當年完成三(san)輪融資，涉及的有 17 家(jia)著名機構。
2018 年，正值資(zi)本寒冬，但(dan)商湯(tang)對(dui)投資(zi)人的吸引力不減，經過多(duo)輪(lun)融資(zi)的商湯(tang)科技又獲得了由阿里巴巴領投的 6 億美元 C 輪(lun)融資(zi)。這在當時，已經創(chuang)下了全球人工智能領域融資(zi)記錄。創(chuang)達國際、老虎基(ji)金和(he)銀湖資(zi)本等十(shi)余家國際機構(gou)介入。
2020 年 12 月底，商(shang)湯(tang)完(wan)成 Pre-IPO 輪募(mu)資。投資方未公(gong)開披(pi)露。根據公(gong)開信息商(shang)湯(tang)估值(zhi)約為 130 億美(mei)元。
據(ju)招股(gu)書(shu)披露，商(shang)湯(tang)科技的(de)歷(li)史總融(rong)資金額(e)為(wei) 52 億美元(yuan)。知名咨(zi)詢公司(si)弗若(ruo)斯特沙(sha)利文的(de)行業(ye)報告也顯(xian)示，基于(yu) 2020 年的(de)收(shou)入水平(ping)，商(shang)湯(tang)集團已(yi)成(cheng)(cheng)為(wei)亞洲最大(da)的(de) AI 軟件公司(si)。經歷(li)了(le) 12 輪融(rong)資，商(shang)湯(tang)科技成(cheng)(cheng)為(wei)了(le)全(quan)球估值(zhi)最高、最有價值(zhi)的(de)人工智能創業(ye)公司(si)。
去年的商湯(tang)人工(gong)智能峰會上，商湯(tang)科技副(fu)總裁柳鋼曾在接受媒體采(cai)訪時表示(shi)，商湯(tang)不是(shi)一家以融資驅動(dong)的公司，有很多機構爭(zheng)著想(xiang)投資，但不是(shi)誰想(xiang)投就可(ke)以投的。
但回顧公司的融資歷(li)程(cheng)，很難(nan)讓(rang)人相信它不是以(yi)融資為(wei)驅動的，此(ci)次商湯的 IPO 也(ye)是勢在(zai)必行。
今年上半(ban)年研(yan)發投(tou)入達 17.7 億(yi)元
瘋狂融(rong)資的背后，商(shang)湯科技的錢都花在了(le)哪里？
研發(fa)投入無疑(yi)是一大筆開銷。
據招(zhao)(zhao)股書披(pi)露，商湯科技僅今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)的研(yan)(yan)發投(tou)入就達到了 17.7 億(yi)。三(san)年(nian)(nian)半累(lei)計研(yan)(yan)發費用(yong)為(wei) 69.9 億(yi)元(yuan)。2018 年(nian)(nian)、2019 年(nian)(nian)、2020 年(nian)(nian)及(ji) 2021 年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)研(yan)(yan)發開支別為(wei)人(ren)民幣(bi) 8.5 億(yi)元(yuan)、19.2 億(yi)元(yuan)、24.5 億(yi)元(yuan)及(ji) 17.7 億(yi)元(yuan)。招(zhao)(zhao)股書顯示，此次公開募(mu)股募(mu)集資金 60% 將用(yong)于投(tou)入研(yan)(yan)發。
截至 2021 年 6 月 30 日，商湯科(ke)技有(you) 40 名教授領導研發工(gong)作(zuo)，有(you) 3,593 名研發成員(yuan)，其(qi)中(zhong)約有(you)三分之(zhi)二持有(you)或(huo)正(zheng)在攻讀碩士或(huo)博士學位(wei)，包括超過 250 余名博士及(ji)博士學位(wei)候(hou)選人(ren)。
值得一提的(de)(de)是，商湯(tang)科技的(de)(de)研發投入(ru)近(jin)年(nian)普遍(bian)占收(shou)入(ru)一半(ban)以上(shang)。2018 年(nian)、2019 年(nian)及 2020 年(nian)的(de)(de)研發投入(ru)分別占當年(nian)收(shou)入(ru)的(de)(de) 45.9%、63.3% 以及 71.3%。2021 年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，研發投入(ru)更是占收(shou)入(ru)的(de)(de) 107.3%。
至于(yu)研發(fa)投(tou)入(ru)(ru)逐(zhu)年攀(pan)升的原因，商湯科技(ji)在(zai)招股書中稱，公司經營所處的行業(ye)受到快速(su)技(ji)術變(bian)革(ge)的影響，在(zai)技(ji)術創新(xin)(xin)方面亦在(zai)快速(su)發(fa)展。公司需要(yao)在(zai)研發(fa)方面投(tou)入(ru)(ru)大量資源，包括財政資源，以取得(de)技(ji)術進步，從而擴(kuo)大產品線并使產品及(ji)服務具有(you)創新(xin)(xin)性及(ji)市場(chang)競爭(zheng)力(li)。商湯科技(ji)預(yu)計公司研發(fa)費用(yong)將繼續(xu)大幅增加。
上市后(hou)就高枕無憂了(le)？
商湯科技長期專注于計算機視覺和深度學習的原創技術研發，推出了面部識別、圖像識別、文本識別、醫療影像識別、視頻分析、無人駕駛和遙感等一(yi)系列(lie)人工智能技(ji)術(shu)。雖然商(shang)湯科技(ji)在技(ji)術(shu)上(shang)占有(you)一(yi)定優(you)勢(shi)，但隨著傳統互聯網甚至傳統企業不斷向 AI 領域的(de)(de)跨界，這(zhe)個賽道(dao)迎來(lai)了更多(duo)的(de)(de)玩家，商(shang)湯面對(dui)的(de)(de)競爭也愈發(fa)激(ji)烈。
面對如此(ci)(ci)激勵的競爭環境，加(jia)之技術上(shang)(shang)短時間無法取得壓倒性優(you)勢，因(yin)此(ci)(ci)盈利問(wen)題是(shi)商湯上(shang)(shang)市(shi)之后無法回(hui)避的“大(da)考”。
數據顯(xian)示，2018 年 -2020 年和 2021 年上半(ban)年，商湯科技(ji)的(de)營(ying)業收(shou)入分別是 18.5 億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、30.3 億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、34.5 億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、16.5 億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，過去三年半(ban)時(shi)間商湯累計(ji)營(ying)收(shou) 99.78 億元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)。
收入規模擴大并未緩解商湯的(de)虧(kui)損(sun)問題。數據顯示，2018-2020 年(nian)、2021 年(nian)上半年(nian)，商湯期(qi)內虧(kui)損(sun)分別(bie)達 34.33 億(yi)元(yuan)(yuan)、49.68 億(yi)元(yuan)(yuan)、121.58 億(yi)元(yuan)(yuan)、37.13 億(yi)元(yuan)(yuan)，三(san)年(nian)半累計(ji)虧(kui)損(sun) 242.72 億(yi)元(yuan)(yuan)，調整后累計(ji)虧(kui)損(sun)為 25.9 億(yi)元(yuan)(yuan)。
12 月初(chu)，資(zi)深產業(ye)(ye)(ye)(ye)經濟觀察家梁振鵬在接受集(ji)微網采訪(fang)時表示，國內(nei) AI 企業(ye)(ye)(ye)(ye)在研發、人才等(deng)領域需巨額資(zi)本的投入，方能在規模業(ye)(ye)(ye)(ye)務和效應上實(shi)現(xian)提升(sheng)，因(yin)此(ci)需要(yao)各大金(jin)融機構傾力注資(zi)來支撐 AI 公(gong)司(si)的可持續(xu)發展(zhan)(zhan)。因(yin)此(ci)，初(chu)期國內(nei) AI 企業(ye)(ye)(ye)(ye)還(huan)是較看重規模發展(zhan)(zhan)，而輕公(gong)司(si)業(ye)(ye)(ye)(ye)績、利潤，導致虧損成了常態。
資本逐利(li)，無可厚非(fei)，PPT 里(li)的(de)藍圖描述得再天(tian)(tian)花亂墜，但自(zi)我造血能力撐(cheng)不(bu)起高估(gu)值的(de)話，泡沫終有一天(tian)(tian)會破掉。
不過，商(shang)湯的成功上市，還是(shi)給(gei)那些仍然掙扎和徘徊在 AI 規模化落地困(kun)境中的玩家帶來了一絲(si)希望(wang)。
在 AI 賽道上，上市之路雖然難走(zou)，但好在有(you)人已經(jing)觸摸到(dao)了(le)終(zhong)點線。
