今天，又一家芯片設計企業敲鐘。
投資界（ID：pedaily2012）12月(yue)16日消(xiao)息，恒玄科技（BES）正式登(deng)陸科創板，此次發行價為162.07元，開盤價391元，漲幅一度超過(guo)130%，以此計算其市值超450億。
46歲的創(chuang)(chuang)始人(ren)張亮早年畢業于清華大學，是中國芯片(pian)行(xing)業的“第二波創(chuang)(chuang)業者(zhe)”。在創(chuang)(chuang)辦(ban)恒玄科技之(zhi)前，張亮曾在多(duo)家知名(ming)半(ban)導體公司任職，一直深(shen)耕(geng)半(ban)導體領域。自那時起，IDG資本合伙人(ren)李(li)驍軍就與他相識，并成為恒玄科技的創(chuang)(chuang)始投(tou)資人(ren)。
投身科技創業(ye)的洪流，張(zhang)亮(liang)從一開(kai)始就立志做一家(jia)世界級芯(xin)片公(gong)司。但芯(xin)片領域無論創業(ye)還是投資都并非易事——資金投入大、回報周期長，早(zao)些年令不(bu)少VC/PE望而卻步。幸(xing)運的是恒玄(xuan)科技身后擁有一眾投資機構的支(zhi)持(chi)，除了(le)IDG資本(ben)，還有深(shen)創投、清控銀(yin)杏、元(yuan)禾璞華、小米(mi)長江基(ji)金、阿里(li)巴(ba)巴(ba)等。今天，恒玄(xuan)科技最早(zao)投資方(fang)向投資界獨家(jia)講述(shu)背后的成長故事。
創業5年，這家芯片公司敲鐘
市值超450億
成立于2015年，恒玄(xuan)科技(ji)算是一(yi)家(jia)“年輕”的芯片公司。
不過，其創始人張亮(liang)已經在(zai)半(ban)(ban)導(dao)體行業(ye)經營多年。1974年出生的(de)張亮(liang)，在(zai)從清(qing)華(hua)大學(xue)微電子專業(ye)畢(bi)業(ye)后(hou)，去到美(mei)國(guo)北卡羅(luo)萊納(na)州立大學(xue)深(shen)造，主攻(gong)電氣工程(cheng)(cheng)和計算機科學(xue)碩士學(xue)位(wei)。后(hou)來，張亮(liang)在(zai)多家知(zhi)名半(ban)(ban)導(dao)體公(gong)司擔任芯片設計工程(cheng)(cheng)師。
也是在(zai)這(zhe)期間(jian)，張亮(liang)結識了(le)IDG資(zi)本合伙人李驍軍。2015年(nian)，張亮(liang)選擇創(chuang)業，和(he)他一起創(chuang)業的還有曾(ceng)經的老戰友趙國(guo)光。至此，恒玄科技正式誕生。
李驍軍陪伴著恒(heng)玄(xuan)科(ke)技(ji)的從0到1，熟知這(zhe)家公司的創業歷程。他回憶(yi)，最初大致的方向就是(shi)想(xiang)結(jie)合從前手機行業芯片(pian)設計的經驗(yan)以及未來(lai)IOT、新型穿戴設備的理念，而不管是(shi)創始人自己還是(shi)IDG資本，從一開始就投(tou)入了很多資金(jin)和精(jing)力，在細分方向上(shang)做(zuo)打磨，最終鎖定在了智能音頻(pin)SoC芯片(pian)的研發、設計與銷售。
恒玄科技的定位跟國內大部分的芯片公司都不太一樣。由于起步晚，國內大量的芯片公司十幾年前都從做替代性產品而切入，走性價比這條路。而經過多年積累，我國自有產業鏈和人才已經足以支撐在某些細分行業實現國際領先水平，恒玄科技從一開始就定位做一家世界級芯片公司。“他們就是從第一代的芯片公司出來的，再重復以前的路還有什么意義呢？”李驍軍總(zong)結(jie)，恒玄科技是典型(xing)的中國芯片行業(ye)的第二(er)代(dai)創業(ye)者。
“他不像一般的(de)工科(ke)男。”李驍軍如(ru)此評價(jia)張亮，“浙江人(ren)，特別有商業頭腦(nao)；負責的(de)工作很全面(mian)，市(shi)場、技術、軟件都管……綜合能力特別強，市(shi)場敏感度也好(hao)；而且特別有創業分享精神。”在張亮的(de)掌舵(duo)下(xia)，恒玄科(ke)技快速發展，成立五年便成功(gong)敲(qiao)響上市(shi)的(de)鐘聲，開盤(pan)市(shi)值469億元。
AIoT芯片隱形冠軍是怎么煉成的
9個月營收已超6億
成立(li)5年(nian)登(deng)陸(lu)科創(chuang)板，恒玄科技是(shi)行業里的一(yi)匹黑馬——僅(jin)僅(jin)成立(li)3年(nian)就實現(xian)扭虧為盈，成立(li)5年(nian)凈(jing)利潤(run)超6000萬。尤其(qi)(qi)是(shi)今年(nian)，其(qi)(qi)業績更是(shi)亮眼——招股書顯示(shi)，2020年(nian)1-9月，公司實現(xian)營業收入(ru)6.69億(yi)元，同比增長(chang)40.41%；實現(xian)凈(jing)利潤(run)1.17億(yi)元，同比大幅增長(chang)165.39%。
這家成立時間并不長的芯片公司，究竟做對了什么？在李驍軍看來，“真正好的芯片公司，創始人應該能做到市場和工程兩者的完美結合”。恒玄科技崛起的背后(hou)，不僅(jin)僅(jin)是其(qi)在技術上不斷創(chuang)新，更重(zhong)要的是抓住(zhu)了市場的機遇。
隨著蘋果發布第一代AirPods，耳機領域新一輪技術革新的序幕拉開，這正好成了恒玄科技進入AIoT行業的一個完美切入點。恒玄科技目前(qian)的(de)主營業(ye)務是(shi)為(wei)智(zhi)能音(yin)頻SoC芯片(pian)的(de)研(yan)發、設(she)計與銷(xiao)售(shou)，其產品廣泛應(ying)用于智(zhi)能藍(lan)牙(ya)耳機(ji)、Type-C耳機(ji)、智(zhi)能音(yin)箱等低(di)功耗(hao)智(zhi)能音(yin)頻終端(duan)。
這其中(zhong)最值得一提的(de)是(shi)，恒玄科技(ji)2018年研(yan)發(fa)出(chu)的(de)BES2300系(xi)列智(zhi)能(neng)藍牙(ya)音頻芯片(pian)(pian)，令恒玄科技(ji)成(cheng)功打入高(gao)(gao)端TWS耳機市場(chang)，直接與高(gao)(gao)通、聯(lian)發(fa)科等(deng)(deng)國際芯片(pian)(pian)龍頭，以及海思(si)等(deng)(deng)國內芯片(pian)(pian)領(ling)軍者站(zhan)在了(le)同一競技(ji)場(chang)上。據了(le)解，該(gai)款(kuan)芯片(pian)(pian)采用了(le)28nm先(xian)進制程(cheng)該(gai)，不僅成(cheng)本(ben)低(di)、占用空間(jian)小(xiao)，功耗也(ye)遠低(di)于其他芯片(pian)(pian)巨頭的(de)產品。
“整個(ge)IoT行業(ye)在(zai)發生(sheng)著巨大的(de)變(bian)化，品(pin)(pin)牌(pai)正(zheng)在(zai)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)集中。而這(zhe)些品(pin)(pin)牌(pai)對于供應商的(de)要(yao)求也很簡(jian)單——成本(ben)、性能(neng)(neng)和(he)服務。尤其是性能(neng)(neng)和(he)服務正(zheng)在(zai)被頭部的(de)品(pin)(pin)牌(pai)廠商越(yue)(yue)來越(yue)(yue)看重。”李驍軍分(fen)析道。
憑借著領(ling)先的技術(shu)和出色(se)的性能，恒玄科技的產品(pin)不僅被三星(xing)、華為、OPPO、小米等全球知名的手機品(pin)牌紛(fen)紛(fen)采(cai)用，同(tong)時也獲(huo)得(de)了(le)哈曼、SONY、Skullcandy等專(zhuan)業音頻廠(chang)商(shang)的青睞。
對于恒玄科技來說，在耳機行業站穩腳跟只是一個開始。隨著智能物聯網大爆發，智能語音交互的場景(如智能可穿戴、智能家居等)變得越來越多，照明、門鎖、空調、冰箱、車載支架等設備正在快速的語音化，越來越多的消費者要求終端設備具備智能語音交互能力。而這一切背后的關鍵在于智能語音交互，依(yi)舊(jiu)離(li)不(bu)開智能(neng)音頻芯片(pian)，對于恒玄科技來(lai)說，這將是一個無限(xian)的市(shi)場(chang)。
尤其(qi)是被認為(wei)是智(zhi)能(neng)家居體系中(zhong)最不(bu)可或缺的(de)(de)(de)智(zhi)能(neng)音箱，已(yi)經(jing)吸引了國內外眾(zhong)多互(hu)聯網(wang)巨頭紛紛入局。但鮮為(wei)人知的(de)(de)(de)是，恒玄科(ke)技的(de)(de)(de)芯片(pian)目前已(yi)經(jing)廣泛支持谷歌、百度、阿里(li)、三(san)星、華為(wei)、小米等主(zhu)流廠商(shang)的(de)(de)(de)智(zhi)能(neng)語音助(zhu)手(shou)，儼然成了“AIoT芯片(pian)隱形冠軍”。
IDG資本陪跑多年，深創投、阿里入局
早期投資方講述背后故事
回顧5年(nian)以(yi)來的歷(li)程，恒(heng)玄(xuan)科技(ji)背后(hou)離不開一眾創投機(ji)構的支持。據投資(zi)界(jie)不完全統計，恒(heng)玄(xuan)科技(ji)投資(zi)方包(bao)括IDG資(zi)本、深創投、小米長江產業基金、清控銀杏、元禾璞華(hua)，以(yi)及(ji)阿里巴巴等。
其中，IDG資本是恒玄科技的創始投資人。李驍(xiao)軍作為半導體行(xing)業的一(yi)個老兵(bing)，曾是Marvell和(he)Bradcom的技術骨(gu)干，參(can)與(yu)并領導了(le)多個芯(xin)片的設計與(yu)開發(fa)。經驗豐(feng)富的李驍(xiao)軍發(fa)現“他們（張(zhang)亮(liang)）看(kan)到了(le)更(geng)大的市場機(ji)會(hui)。”
“賭人，就這一條，對我來說就足夠下決心了。”在回憶投資邏輯時，李驍軍告訴(su)投資界，“在芯片競爭這么激烈的(de)(de)行業里(li)，張亮在一開(kai)始的(de)(de)從業經(jing)歷(li)就已經(jing)證明了(le)(le)自己的(de)(de)能(neng)力，從這一點來(lai)說，做(zuo)什么方向都(dou)是次要(yao)因(yin)素了(le)(le)。比較(jiao)難得的(de)(de)是他們(men)這種重復創業者，以前有豐富經(jing)驗和客(ke)戶積累，并且想去做(zuo)一件一定要(yao)超越以前的(de)(de)事，對自己要(yao)求更高了(le)(le)。”
在他看來，真正好的芯片(pian)公司，一定是(shi)(shi)市(shi)場和工(gong)(gong)程(cheng)的完(wan)美結合，“大家可(ke)能以(yi)前(qian)低(di)估了芯片(pian)公司對創始人能力的要求(qiu)，總是(shi)(shi)以(yi)為這(zhe)就完(wan)全是(shi)(shi)工(gong)(gong)程(cheng)師的事，在我看來未必是(shi)(shi)這(zhe)樣子(zi)。”李驍軍進一步(bu)解(jie)釋，芯片(pian)創業(ye)絕不是(shi)(shi)簡單地(di)做好產品就可(ke)以(yi)，酒(jiu)香也怕(pa)巷子(zi)深，工(gong)(gong)程(cheng)能力、客(ke)戶積(ji)累以(yi)及對于市(shi)場前(qian)瞻性的感覺，缺一不可(ke)。
從2016年開始，在恒(heng)玄(xuan)科技僅有的3輪融資(zi)(zi)中，IDG資(zi)(zi)本均有參與。根據招(zhao)股書，IDG資(zi)(zi)本（主體為(wei)RUNYUANⅠ和(he)RUNYUANⅡ）是恒(heng)玄(xuan)科技最大外部股東(dong)，持股比例為(wei)17.07%。
投(tou)資(zi)后，李(li)驍軍仍(reng)舊(jiu)和(he)恒玄(xuan)科技(ji)的(de)團(tuan)隊(dui)保持深(shen)度且輕松的(de)交流，他(ta)們常常在一起喝咖(ka)啡時，探討關于公司的(de)日常和(he)困惑。當(dang)然，IDG資(zi)本也為恒玄(xuan)科技(ji)帶來了除資(zi)金以外的(de)其他(ta)資(zi)源。
除了IDG資本之外，深創投及其參與管理的前海萬容紅土也是恒玄科技的重要投資方之一，這也是深創投2020年斬獲的第四家半導體上市公司。顯然，隨著一級市場半導體投資熱潮來臨，真正早期的價值投資者已經進入了收獲期。
默默布局十七年，
IDG資本最全芯片版圖曝光
隨(sui)著恒(heng)玄(xuan)科技的上市，IDG資本的半導體(ti)版圖(tu)浮出水面。
2003年，在(zai)(zai)李驍(xiao)軍加入前(qian)，IDG資(zi)(zi)本就已經開始布局(ju)半(ban)導體(ti)行(xing)業。而早(zao)在(zai)(zai)1997年，IDG資(zi)(zi)本斬(zhan)獲的(de)第一個上市項目(mu)——風華(hua)高(gao)科，就是出(chu)自(zi)先(xian)進制造(zao)方向，隨后在(zai)(zai)芯片設計、傳感器、集成電路、半(ban)導體(ti)設備等多(duo)個領域布局(ju)，投資(zi)(zi)了10余個細分行(xing)業的(de)頭部項目(mu)，并有超過半(ban)數企業已經或即將上市。
實際上，在投資人這個身份之前，李驍軍一個不為人熟知的身份是半導體行業從業者。他曾是兩家上市公司Broadcom Corporation (BRCM)和Marvell Semiconductor (MRVL) 的技術骨干，多次參與并領導了芯片的設計與開發。從業經歷帶給他絕佳的行業敏感度。
李驍軍坦(tan)言，“IDG資本(ben)的芯片投資高(gao)峰(feng)其實有兩波，第一波是(shi)十幾年(nian)前，而這兩三年(nian)則(ze)是(shi)第二波。今天上市的那些(xie)芯片公司，都是(shi)經過(guo)十年(nian)的，你(ni)只要在那個點(dian)投入的，后(hou)來(lai)(lai)活下來(lai)(lai)的，今天的收(shou)益都會非常(chang)好。”
事實(shi)上(shang)(shang)，恒玄科(ke)技(ji)并(bing)非IDG資(zi)本今(jin)(jin)年斬獲的第一(yi)家IPO芯(xin)片(pian)公司。在(zai)(zai)國內機構(gou)投資(zi)人鮮(xian)少關注芯(xin)片(pian)行業時，IDG資(zi)本就在(zai)(zai)2002年參與了芯(xin)原(yuan)股份的A輪融資(zi)，這也是芯(xin)原(yuan)股份的首(shou)輪融資(zi)。今(jin)(jin)年8月，芯(xin)原(yuan)成功在(zai)(zai)科(ke)創板掛牌上(shang)(shang)市。
此外，在2005年，IDG資(zi)本投資(zi)了業(ye)內(nei)領先(xian)的電視與機頂盒集成芯片公司晶晨半導體(ti)（Amlogic），14年后，晶晨股份頂著科創板受理的第一家擬上(shang)市企(qi)業(ye)——科創板 001 號的名頭掛牌上(shang)市。
2007年IDG資本又率先投資了全(quan)球領先的(de)通信(xin)芯(xin)片(pian)公司(si)銳(rui)迪科，2018年1月19日，紫(zi)光(guang)(guang)(guang)集團旗下(xia)展訊和銳(rui)迪科正式完成(cheng)整合(he)并改名(ming)為(wei)紫(zi)光(guang)(guang)(guang)展銳(rui)。紫(zi)光(guang)(guang)(guang)展銳(rui)作為(wei)紫(zi)光(guang)(guang)(guang)集成(cheng)電路產業(ye)鏈(lian)中的(de)核(he)心(xin)企(qi)業(ye)，已(yi)發展成(cheng)為(wei)全(quan)球前三的(de)手機基帶(dai)芯(xin)片(pian)設計(ji)企(qi)業(ye)，中國最大(da)的(de)泛芯(xin)片(pian)供(gong)應商，中國領先的(de)5G通信(xin)芯(xin)片(pian)企(qi)業(ye)。
在李驍軍看來，投資芯片遵循兩條線。一條就是碰到好的創業者，同時也是有前景的市場，就一定果斷出手。但對(dui)于(yu)芯片行業，優秀(xiu)的創業從來都(dou)是(shi)稀缺資源(yuan)，一(yi)旦發(fa)現就要持(chi)續鎖(suo)定(ding)。這一(yi)點上，李驍軍投資翱(ao)捷(jie)科技(ji)和(he)恒玄(xuan)科技(ji)的情況如出一(yi)轍。
翱捷(jie)科(ke)技（ASR），是(shi)(shi)(shi)目(mu)前(qian)中國基帶公司中除海思外唯一(yi)擁有全網通技術(shu)的公司，而IDG資(zi)本(ben)更是(shi)(shi)(shi)在(zai)翱捷(jie)科(ke)技創(chuang)(chuang)立之初就早早下(xia)注。8月(yue)26日，上(shang)海證(zheng)監局披露，翱捷(jie)科(ke)技擬科(ke)創(chuang)(chuang)板上(shang)市并與(yu)海通證(zheng)券簽訂了發(fa)行上(shang)市輔導協議，IDG資(zi)本(ben)也即將(jiang)再度斬獲一(yi)個IPO。李驍軍表示，“我們是(shi)(shi)(shi)5年前(qian)投的ASR，這(zhe)跟市場熱不熱完全沒關系。”
另一條線就是要跟隨市場，在李(li)驍軍看來，在市(shi)場熱(re)度更(geng)高，更(geng)活(huo)躍的(de)(de)時候(hou)，作(zuo)為投(tou)資機構(gou)花更(geng)多(duo)的(de)(de)精力關(guan)注是(shi)正常的(de)(de)，市(shi)場的(de)(de)火熱(re)也(ye)讓芯(xin)片項目有了更(geng)多(duo)退(tui)出的(de)(de)機會(hui)。“在過去的(de)(de)兩年，在芯(xin)片上(shang)我(wo)個人的(de)(de)投(tou)入時間，包(bao)括基(ji)金的(de)(de)投(tou)入，相比較過去也(ye)確(que)實多(duo)了不少”。
眾所周(zhou)知，芯片產(chan)業投(tou)資(zi)門檻高、投(tou)入高、風險(xian)高、回(hui)報周(zhou)期長(chang)，曾經讓不少VC/PE都望而卻步。但如今，推進集成電路的國(guo)產(chan)自(zi)主(zhu)化、實(shi)現供應鏈(lian)安全可控已經迫在眉睫，伴隨著國(guo)家政策(ce)的大力(li)支撐，近兩三年(nian)越(yue)來越(yue)多的創投(tou)機構(gou)開始(shi)發力(li)投(tou)資(zi)半導體(ti)。
李(li)驍軍提醒，“芯片在(zai)現在(zai)已經(jing)很(hen)熱了，競爭(zheng)激(ji)烈(lie)而且(qie)估值也偏(pian)高。但這又不(bu)是一(yi)(yi)個(ge)像To C那樣可(ke)以踩著油門就能往前走的(de)行業(ye)，用錢堆也不(bu)一(yi)(yi)定就能出來產品。因此如何在(zai)這個(ge)行業(ye)里找到長期的(de)價值，是包括投資(zi)人在(zai)內所(suo)有人要面臨的(de)一(yi)(yi)個(ge)共(gong)同挑戰。”
