芯東西10月26日報道，今夜，英特爾旗下自動駕駛計算公司Mobileye正式登陸美國納斯達克！至此，美股2022年度第四大IPO、最大芯片IPO誕生。
這為(wei)今年持續(xu)慘淡(dan)的美國IPO市場，注(zhu)入(ru)了一抹難得的科(ke)技曙光！
Mobileye的IPO定價為每(mei)股(gu)(gu)21美元(yuan)，通過出(chu)售4100萬(wan)股(gu)(gu)股(gu)(gu)票籌集(ji)了8.61億美元(yuan)，交易代碼為MBLY。Mobileye開盤價上漲近20%至每(mei)股(gu)(gu)25.05美元(yuan)。
截(jie)至北京時間23點43分，其股價為27.69美元/股，漲幅31.85%，總市值逾(yu)220億(yi)美元，超過了英特爾在2017年收購(gou)這家公司時花費(fei)的153億(yi)美元。
不過，跟Mobileye最初的估值500億(yi)美元相比(bi)，這個數字幾乎是“打(da)骨折”。
趕在市場情緒一片慘淡(dan)的糟糕節(jie)點，Mobileye的業績表現和(he)核心競爭力(li)，能(neng)撐起它的未來嗎(ma)？
一、起了個大早，卻沒占盡自動駕駛先驅的紅利
回想多年(nian)前，Mobileye何等(deng)風光(guang)。
按年(nian)(nian)齡(ling)算，Mobileye是當之無愧的全(quan)球自動駕駛芯(xin)片“老前(qian)輩”，1999年(nian)(nian)就已經在以色(se)列成立，曾(ceng)于2014年(nian)(nian)在紐約(yue)所上市(shi)。
2017年，英特爾拿(na)出(chu)153億美元(yuan)的誠意“天(tian)價(jia)”，將這家以色(se)列自(zi)動(dong)駕駛公司收入麾(hui)下(xia)，并隨后(hou)推動(dong)掀(xian)起全球范圍內的“車輪(lun)上的服務(wu)器”熱(re)潮。
此后五年間，自(zi)動駕駛產業狂飆突進，一(yi)(yi)眾明星公司拔地(di)而起。作為提供底層算力的(de)核心玩家之一(yi)(yi)，以及(ji)過去20年汽車ADAS（高端自(zi)動駕駛輔助系統(tong)）技術的(de)主要(yao)奠基者(zhe)和(he)引領(ling)者(zhe)，Mobileye一(yi)(yi)直活躍(yue)于這場競賽的(de)中心地(di)帶。
▲Mobileye擁(yong)有全(quan)方位的可擴展移(yi)動(dong)解決方案
但(dan)開疆(jiang)沃土容易，守城(cheng)卻難之(zhi)又難。
起了個(ge)大早，并沒能讓這位“一哥”占(zhan)盡先發優勢、掌握絕對的(de)話語權(quan)，反而(er)隨(sui)著時間推移，它(ta)越來越成為一個(ge)可(ke)以被替代(dai)的(de)存在。
眼見著寶馬(ma)、奧(ao)迪、蔚來(lai)、理(li)想等車圈大(da)客戶接(jie)連向英偉達(da)、高通等自動駕駛芯片競爭對手(shou)敞開(kai)懷抱，Mobileye引以(yi)為(wei)傲(ao)的技術(shu)及(ji)市場壁壘被敲開(kai)了(le)一道裂痕。
邁入“算力為王”的(de)(de)時代，隨著車企(qi)對(dui)按(an)需(xu)自定義的(de)(de)需(xu)求日漸旺盛，Mobileye相對(dui)封閉(bi)的(de)(de)“算法+芯(xin)(xin)片”打包(bao)方案不再那么吃香，算法迭代慢、更(geng)新周期長、單(dan)芯(xin)(xin)片算力掉隊等問題都將車企(qi)推向其(qi)競爭對(dui)手的(de)(de)懷里。
▲Mobileye歷代EyeQ芯(xin)片核心指(zhi)標
不(bu)過，Mobileye對自己的(de)市(shi)場領導(dao)地(di)位依(yi)然充(chong)滿信心，并堅信自家(jia)的(de)軟硬件耦合能(neng)(neng)夠提供最佳的(de)性能(neng)(neng)和效率。
它在(zai)招股書中(zhong)(zhong)披(pi)露，截至今(jin)年10月1日，其解決方(fang)案(an)已經安裝(zhuang)在(zai)800款車(che)型，EyeQ SoC已經部署在(zai)超過1.25億輛汽車(che)中(zhong)(zhong)。目(mu)前全球(qiu)最大的(de)15家(jia)汽車(che)制造(zao)商中(zhong)(zhong)，有13家(jia)都(dou)是(shi)Mobileye的(de)客戶。
Mobileye還預言稱(cheng)，到2030年，其ADAS解(jie)決方案將部(bu)署(shu)在超過2.7億輛汽車上。
▲Mobileye的EyeQ系列(lie)芯片(pian)出貨(huo)量一(yi)路上(shang)揚
二、虧損收窄、營收穩增，半年賣掉1590萬顆芯
近幾年，Mobileye的增收一直(zhi)很(hen)穩。
2021年(nian)(nian)(nian)Mobileye整體營(ying)收達到(dao)13.86億美(mei)元，同比(bi)增長43%；同年(nian)(nian)(nian)凈虧(kui)損7500萬美(mei)元，同比(bi)下(xia)跌62%。截至7月2日(ri)，Mobileye今年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)營(ying)收達到(dao)8.54億美(mei)元，逼(bi)近(jin)2019年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)的營(ying)收。
▲2019年(nian)~2022年(nian)上半年(nian)，Mobileye營收及凈利潤變化
當(dang)前(qian)Mobileye的(de)大部(bu)分收入(ru)都來(lai)自(zi)于商業(ye)部(bu)署的(de)ADAS解決方案，尚未實(shi)現穩定(ding)盈利。根據(ju)IPO文件，其絕大部(bu)分收入(ru)均(jun)來(lai)自(zi)向OEM銷(xiao)售(shou)的(de)EyeQ SoC。在(zai)2019年(nian)(nian)、2020年(nian)(nian)、2021年(nian)(nian)，EyeQ SoC銷(xiao)售(shou)額分別占其收入(ru)的(de)91%、93%、94%。
其EyeQ芯片(pian)出貨量也逐年增(zeng)加，去年全年賣(mai)出2810萬顆(ke)，今年上半年已經(jing)賣(mai)掉1590萬顆(ke)。
▲Mobileye EyeQ芯片出貨量變化
Mobileye現有約3100位員工，研發團隊占比約為80%，持(chi)有234項(xiang)美(mei)國(guo)專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)、35項(xiang)歐(ou)洲專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)，同時還有173項(xiang)美(mei)國(guo)專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)申請(qing)、363項(xiang)歐(ou)洲和非(fei)美(mei)國(guo)專(zhuan)(zhuan)利(li)(li)申請(qing)。
其研發支(zhi)出(chu)也在連年(nian)攀升(sheng)，從(cong)2019年(nian)到2021年(nian)，每(mei)年(nian)的(de)支(zhi)出(chu)金額(e)分別(bie)為3.84億美元、4.4億美元、5.44億美元。今(jin)年(nian)上半年(nian)，Mobileye的(de)研發支(zhi)出(chu)已經達到3.59億美元。
它在招股書中披(pi)露(lu)稱，自己(ji)已經收集超過80個(ge)國家的(de)(de)200Petabytes真實駕駛數(shu)(shu)據(ju)、86億(yi)英里的(de)(de)公路數(shu)(shu)據(ju)，每個(ge)月使用大(da)(da)約(yue)50萬個(ge)云CPU內核來處理大(da)(da)約(yue)100Petabytes的(de)(de)數(shu)(shu)據(ju)。
Mobileye還公布了(le)近3個月(yue)的(de)預估收入：截至今年(nian)10月(yue)1日，其3個月(yue)收入為4.5億美(mei)元(yuan)，比截至2021年(nian)9月(yue)25日的(de)3個月(yue)收入增長(chang)1.24億美(mei)元(yuan)，增幅(fu)達38%，主要原因(yin)是EyeQ SoC的(de)銷售額(e)增長(chang)了(le)8700萬美(mei)元(yuan)。
▲截至2022年10月(yue)(yue)1日與截至2021年9月(yue)(yue)25日，Mobileye 3個月(yue)(yue)業績對比
與(yu)截至(zhi)2021年9月25日(ri)的(de)3個月相比，截至(zhi)今年10月1日(ri)的(de)3個月間，其毛(mao)(mao)利潤從6200萬美(mei)(mei)元增至(zhi)6400萬美(mei)(mei)元，毛(mao)(mao)利率(lv)(lv)從47%增加到48%；調整后營業收入將從1200萬美(mei)(mei)元增至(zhi)1600萬美(mei)(mei)元，調整后毛(mao)(mao)利率(lv)(lv)將從78%下降至(zhi)73%~74%。
三、五類強敵環伺，Mobileye的優勢與危機
Mobileye在招股書中預言稱(cheng)，要(yao)實現自動(dong)駕駛消費汽車的(de)(de)大規(gui)模生產，自動(dong)駕駛系(xi)統的(de)(de)成本(ben)(ben)需大幅降(jiang)低(di)，比如低(di)至幾千美元(yuan)，較(jiao)當前市場上的(de)(de)解決方案(an)成本(ben)(ben)低(di)了一個數(shu)量級(ji)。
而低成(cheng)本，正是Mobileye軟硬件耦合方案能帶來(lai)了顯著優勢之一。
目前，Mobileye的(de)技能樹主要建立在5個基礎技術支柱上，分別是EyeQ系列芯片、高精地圖繪制系統（REM）、冗余傳感器融合架(jia)構、下一代成像雷達的(de)設計、RSS（責任敏感安全）模(mo)型。
▲Mobileye五大技術支柱(zhu)
它(ta)認為，自家緊密耦合的(de)(de)軟硬件解(jie)決方(fang)案基(ji)于(yu)高度先(xian)進的(de)(de)道路測試傳感(gan)和感(gan)知技術(shu)，這(zhe)些(xie)技術(shu)來(lai)自其在計算機視覺領域幾(ji)十年的(de)(de)經(jing)驗，并由EyeQ SoC系列芯片提供支持(chi)，非常(chang)難以復(fu)制。
Mobileye還將(jiang)自(zi)己的競爭對手(shou)做了(le)詳(xiang)細分類。
第(di)一類(lei)：一級汽車(che)(che)供應商，包括博(bo)世、大陸(lu)和電裝(zhuang)等，他們正在運營(ying)自動駕駛機器(qi)人(ren)出租(zu)車(che)(che)。
第二類：芯(xin)片(pian)供(gong)應商，包括安霸半導(dao)體、AMD、高(gao)通、黑芝麻(ma)智能(neng)、地平線、華為、英偉達(da)、恩智浦(pu)、瑞薩(sa)電子(zi)、德州(zhou)儀器等。
第三類(lei)：正在(zai)自研解決(jue)方案的汽車制造(zao)商，包括特斯拉(la)、奔馳、通用、蔚來、沃爾沃、小鵬等。
第四類：自動汽車自動駕駛系統（AMaaS）供(gong)應商，包括Argo AI、Aurora、通用(yong)Cruise、Motional、小馬智行、谷歌Waymo、Yandex、亞馬遜Zoox、Auto X、百度、元戎啟行、滴滴出行、Momenta、文遠(yuan)知行等(deng)。
第(di)五類，消費級自動(dong)駕駛汽車供應商，包(bao)括(kuo)蘋果、索尼、特(te)斯拉(la)等。
Mobileye認(ren)為，在技術平臺完整性(xing)(xing)、ADAS和自動駕駛(shi)合規性(xing)(xing)、敏(min)捷軟件驗證和健(jian)壯的(de)(de)產品發布規程、解(jie)決方(fang)案(an)可擴(kuo)展性(xing)(xing)和成(cheng)本效率、價格、工程能(neng)力(li)(li)及創(chuang)新能(neng)力(li)(li)、知識產權保護(hu)、品牌(pai)和聲譽方(fang)面，自身都具備(bei)優勢，將處于有利地位，以實現有意(yi)義的(de)(de)商(shang)業勝利。
▲Mobileye的投(tou)資組(zu)合
同(tong)時(shi)，它(ta)也警告稱，受全球(qiu)半(ban)導體短缺(que)影響，它(ta)已經(jing)經(jing)歷并將(jiang)繼續(xu)經(jing)歷EyeQ SoC供(gong)應(ying)的限制，未來相關關鍵部件(jian)的供(gong)應(ying)短缺(que)可能會對(dui)其業務、運營結果和財務狀況產(chan)生不利影響。Mobileye預計，今年下(xia)半(ban)年將(jiang)繼續(xu)經(jing)歷芯(xin)片短缺(que)。
當(dang)前不確定的(de)經濟環境和通貨膨脹(zhang)狀況同樣可能會對全球汽車生(sheng)產以及對Mobileye解決(jue)方(fang)案的(de)需求(qiu)產生(sheng)不利(li)影響。看向未(wei)來(lai)，邁向全自(zi)(zi)動駕駛的(de)道路，也仍然面臨(lin)著(zhu)來(lai)自(zi)(zi)技術(shu)、監(jian)管及生(sheng)產成本等多方(fang)面的(de)重大挑戰。
結語：鼎盛期已成過去時，科技股IPO集體失速
作(zuo)為昔日的汽(qi)車ADAS霸主(zhu)，Mobileye沒能在市場上混得如(ru)魚得水，反倒隨(sui)著(zhu)經(jing)濟(ji)環境蕭條與自動駕(jia)駛產業降溫而“連番貶值”，不免令人唏噓(xu)。
在高(gao)通脹、匯率(lv)波動、普遍(bian)回(hui)調的(de)(de)沉重(zhong)打擊下(xia)，今(jin)年美(mei)(mei)股IPO連(lian)遭重(zhong)創(chuang)，科技產業更是重(zhong)災區。截至(zhi)Mobileye上市前，今(jin)年美(mei)(mei)國IPO僅融資約74億美(mei)(mei)元(yuan)，比2021年的(de)(de)數據足足下(xia)降了(le)94%，創(chuang)下(xia)自2008年全球(qiu)金融危機以來(lai)的(de)(de)最差表(biao)現。
在美國市場情緒一(yi)片慘淡的(de)糟糕環(huan)境(jing)下，英(ying)特爾不顧(gu)Mobileye累跌的(de)估值，也(ye)要著急(ji)忙慌地(di)將它推上市，這(zhe)個(ge)操作多少令人感到迷(mi)惑(huo)。
盡管Mobileye在招股書中描繪(hui)了(le)遠大的(de)全自動駕駛前景，但(dan)僅從其逐漸縮小的(de)凈虧(kui)損，還不足(zu)以撐(cheng)起市場對它(ta)的(de)長(chang)期信(xin)心。
不過(guo)冬天再寒冷，也總會熬過(guo)去的(de)。
長遠來看，Mobileye對遠景依然(ran)滿懷期冀，預測2026年左右ADAS和自(zi)動駕駛汽車的總(zong)可用市場（TAM）規(gui)模(mo)約為400億(yi)美元(yuan)，2030年左右TAM規(gui)模(mo)將達到4800億(yi)美元(yuan)。
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