芯東西10月26日報道，今夜，英特爾旗下自動駕駛計算公司Mobileye正式登陸美國納斯達克！至此，美股2022年度第四大IPO、最大芯片IPO誕生。
這(zhe)為今年持續慘淡的(de)(de)美國IPO市(shi)場，注入了一抹難得的(de)(de)科技曙光(guang)！
Mobileye的IPO定價為(wei)每股21美元，通過出售4100萬股股票籌集(ji)了8.61億美元，交易代碼為(wei)MBLY。Mobileye開盤價上漲近20%至每股25.05美元。
截至(zhi)北京時(shi)間23點43分，其股價為27.69美元(yuan)/股，漲幅31.85%，總市值逾(yu)220億美元(yuan)，超過了英特爾在2017年(nian)收購(gou)這家公司時(shi)花費(fei)的(de)153億美元(yuan)。
不過，跟Mobileye最(zui)初的(de)估(gu)值500億美元相比，這個數字幾乎是“打骨(gu)折”。
趕在市場情緒一(yi)片慘淡的糟糕節點，Mobileye的業績表(biao)現和(he)核心(xin)競爭(zheng)力，能撐(cheng)起它(ta)的未來嗎？
一、起了個大早，卻沒占盡自動駕駛先驅的紅利
回想多(duo)年(nian)前，Mobileye何等風(feng)光(guang)。
按年(nian)齡算，Mobileye是當之無(wu)愧的(de)全球自動駕駛芯片“老前輩”，1999年(nian)就已經在(zai)以色列(lie)成立，曾(ceng)于2014年(nian)在(zai)紐約所上(shang)市。
2017年，英(ying)特爾拿出153億(yi)美元(yuan)的(de)(de)誠(cheng)意“天價”，將這(zhe)家以色(se)列自(zi)動(dong)駕駛(shi)公司收(shou)入(ru)麾下，并隨后推(tui)動(dong)掀起(qi)全球(qiu)范(fan)圍內的(de)(de)“車輪上的(de)(de)服(fu)務器(qi)”熱(re)潮(chao)。
此后五年間，自(zi)動駕駛產業狂飆突進，一(yi)眾明(ming)星公司拔地而起。作為提供底層算力的(de)核(he)心玩(wan)家之一(yi)，以及過去20年汽車ADAS（高端(duan)自(zi)動駕駛輔助系統）技術的(de)主(zhu)要奠基者和引領者，Mobileye一(yi)直活(huo)躍于這場競賽的(de)中(zhong)心地帶。
▲Mobileye擁有全方(fang)位的(de)可擴展移動解決方(fang)案
但開疆沃土容易，守城卻難之又難。
起(qi)了個(ge)大早，并沒能讓(rang)這位“一(yi)哥”占(zhan)盡先發優勢、掌握絕對的(de)話語權，反而隨著時間推(tui)移，它越(yue)來越(yue)成為(wei)一(yi)個(ge)可以(yi)被替代的(de)存(cun)在。
眼見著寶馬(ma)、奧迪(di)、蔚來、理(li)想等車圈大客戶接(jie)連向英偉達、高通等自動駕(jia)駛芯(xin)片競爭對手敞開懷(huai)抱，Mobileye引以為傲的技術及市場(chang)壁壘被(bei)敲開了一道裂痕。
邁入“算力為王”的時代，隨著(zhu)車企(qi)(qi)對(dui)按需(xu)自定義的需(xu)求日(ri)漸旺盛，Mobileye相對(dui)封閉的“算法+芯片”打包方案(an)不再那么吃香，算法迭代慢、更新周期長、單(dan)芯片算力掉隊(dui)等問題都將車企(qi)(qi)推向其競爭對(dui)手的懷里。
▲Mobileye歷代EyeQ芯片核心指標
不過(guo)，Mobileye對自己的(de)市場領導地位(wei)依然充滿信心(xin)，并堅信自家的(de)軟(ruan)硬件耦合能(neng)夠提供最佳的(de)性能(neng)和效率(lv)。
它(ta)在招股書中披露，截至今年10月1日(ri)，其解(jie)決方案已(yi)經(jing)安裝(zhuang)在800款(kuan)車型，EyeQ SoC已(yi)經(jing)部署在超過1.25億輛(liang)汽車中。目前(qian)全球最大的15家汽車制造商中，有(you)13家都是(shi)Mobileye的客戶。
Mobileye還預言稱，到2030年，其ADAS解決方案將部(bu)署(shu)在超過2.7億輛汽車(che)上。
▲Mobileye的EyeQ系(xi)列(lie)芯片出貨量一路(lu)上揚
二、虧損收窄、營收穩增，半年賣掉1590萬顆芯
近幾年，Mobileye的增收(shou)一直很穩。
2021年Mobileye整體(ti)營收(shou)達到13.86億美元(yuan)，同比增長43%；同年凈虧損7500萬美元(yuan)，同比下(xia)跌62%。截至7月2日(ri)，Mobileye今年上(shang)半年營收(shou)達到8.54億美元(yuan)，逼近2019年全年的營收(shou)。
▲2019年~2022年上半年，Mobileye營(ying)收(shou)及凈(jing)利潤變化
當(dang)前(qian)Mobileye的(de)(de)大部(bu)分收(shou)入都(dou)來自(zi)于商業部(bu)署的(de)(de)ADAS解決方(fang)案(an)，尚未實現穩定(ding)盈利。根據IPO文件，其絕大部(bu)分收(shou)入均來自(zi)向OEM銷售的(de)(de)EyeQ SoC。在2019年、2020年、2021年，EyeQ SoC銷售額分別占其收(shou)入的(de)(de)91%、93%、94%。
其EyeQ芯片出貨量也逐年(nian)增加，去(qu)年(nian)全年(nian)賣(mai)出2810萬(wan)顆(ke)，今年(nian)上半年(nian)已經賣(mai)掉1590萬(wan)顆(ke)。
▲Mobileye EyeQ芯片(pian)出貨量變(bian)化(hua)
Mobileye現有(you)約3100位員工(gong)，研發團隊占比(bi)約為80%，持有(you)234項美國專(zhuan)利、35項歐洲專(zhuan)利，同時還有(you)173項美國專(zhuan)利申請(qing)、363項歐洲和非(fei)美國專(zhuan)利申請(qing)。
其研(yan)發(fa)支(zhi)(zhi)出也在連年(nian)(nian)攀升(sheng)，從(cong)2019年(nian)(nian)到(dao)2021年(nian)(nian)，每(mei)年(nian)(nian)的支(zhi)(zhi)出金額分別為(wei)3.84億(yi)美(mei)元(yuan)、4.4億(yi)美(mei)元(yuan)、5.44億(yi)美(mei)元(yuan)。今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，Mobileye的研(yan)發(fa)支(zhi)(zhi)出已經達到(dao)3.59億(yi)美(mei)元(yuan)。
它在招(zhao)股書中(zhong)披露稱(cheng)，自己(ji)已經收(shou)集超過80個(ge)(ge)(ge)國家的200Petabytes真實駕駛數(shu)據(ju)、86億英里的公(gong)路數(shu)據(ju)，每個(ge)(ge)(ge)月(yue)使用大(da)約(yue)50萬個(ge)(ge)(ge)云(yun)CPU內(nei)核來處理(li)大(da)約(yue)100Petabytes的數(shu)據(ju)。
Mobileye還公布了(le)近3個月的預(yu)估收(shou)入(ru)：截至(zhi)今(jin)年10月1日(ri)，其3個月收(shou)入(ru)為4.5億(yi)美元，比截至(zhi)2021年9月25日(ri)的3個月收(shou)入(ru)增長1.24億(yi)美元，增幅(fu)達38%，主要(yao)原因是EyeQ SoC的銷售(shou)額(e)增長了(le)8700萬美元。
▲截至2022年10月1日與(yu)截至2021年9月25日，Mobileye 3個月業績對比
與(yu)截(jie)至2021年(nian)9月25日(ri)的3個(ge)月相比，截(jie)至今年(nian)10月1日(ri)的3個(ge)月間，其毛利潤(run)從(cong)6200萬(wan)(wan)美(mei)(mei)元(yuan)增(zeng)(zeng)至6400萬(wan)(wan)美(mei)(mei)元(yuan)，毛利率從(cong)47%增(zeng)(zeng)加(jia)到(dao)48%；調(diao)(diao)整(zheng)后(hou)營業收入(ru)將從(cong)1200萬(wan)(wan)美(mei)(mei)元(yuan)增(zeng)(zeng)至1600萬(wan)(wan)美(mei)(mei)元(yuan)，調(diao)(diao)整(zheng)后(hou)毛利率將從(cong)78%下降至73%~74%。
三、五類強敵環伺，Mobileye的優勢與危機
Mobileye在招股書中預言稱，要實(shi)現(xian)自(zi)動駕駛消費汽車的(de)大規(gui)模生產(chan)，自(zi)動駕駛系統的(de)成本需大幅降低，比如(ru)低至幾千美元(yuan)，較當前(qian)市場上的(de)解決方案成本低了一個(ge)數量(liang)級。
而低成本，正是Mobileye軟硬件耦合方案能帶(dai)來了顯著(zhu)優勢之一。
目前(qian)，Mobileye的技能樹主要建立(li)在(zai)5個基礎技術支柱(zhu)上，分別是(shi)EyeQ系(xi)列芯片、高精地圖(tu)繪制(zhi)系(xi)統（REM）、冗余傳(chuan)感器融合架構、下一代成像雷達的設計(ji)、RSS（責任敏(min)感安全）模型。
▲Mobileye五大技術支柱
它(ta)認為，自家(jia)緊密(mi)耦合(he)的(de)軟硬件解決方案基于高度先進(jin)的(de)道路測試(shi)傳(chuan)感和感知技術(shu)，這些技術(shu)來(lai)自其在計(ji)算機視(shi)覺領域幾十年的(de)經驗，并(bing)由(you)EyeQ SoC系列芯片提(ti)供支(zhi)持，非常難(nan)以復制(zhi)。
Mobileye還將(jiang)自己的競爭對手做了詳細分類(lei)。
第一(yi)類：一(yi)級汽車供(gong)應商，包括博(bo)世、大陸(lu)和電裝等，他們正在運營自(zi)動(dong)駕駛(shi)機器(qi)人出租車。
第二類：芯片供應(ying)商(shang)，包(bao)括安霸半導體、AMD、高通、黑(hei)芝麻智能(neng)、地平線、華(hua)為、英偉達、恩智浦、瑞(rui)薩電子、德(de)州儀器等。
第三類：正(zheng)在(zai)自研解決方案的(de)汽車制造商(shang)，包括特斯拉、奔馳、通用、蔚來、沃爾沃、小鵬(peng)等(deng)。
第四類：自動汽車自動駕駛系統（AMaaS）供應商，包括Argo AI、Aurora、通用Cruise、Motional、小(xiao)馬智行(xing)、谷歌(ge)Waymo、Yandex、亞馬遜Zoox、Auto X、百度、元戎啟行(xing)、滴(di)滴(di)出(chu)行(xing)、Momenta、文遠(yuan)知行(xing)等(deng)。
第五類(lei)，消費(fei)級自(zi)動駕駛汽車供應商，包(bao)括蘋果、索尼、特斯拉等。
Mobileye認為，在技術平(ping)臺(tai)完整性(xing)、ADAS和(he)自動(dong)駕(jia)駛合規性(xing)、敏捷軟件(jian)驗證和(he)健壯(zhuang)的產品(pin)發布規程(cheng)、解決方案可擴展性(xing)和(he)成本(ben)效率(lv)、價格、工(gong)程(cheng)能力(li)及創新(xin)能力(li)、知識產權保護、品(pin)牌和(he)聲譽方面，自身(shen)都具備優勢，將處于有(you)利(li)地位，以實現有(you)意義的商業勝(sheng)利(li)。
▲Mobileye的投資組(zu)合
同時，它也警告稱，受全(quan)球半導體短(duan)缺影(ying)響(xiang)(xiang)，它已經經歷(li)并將繼(ji)續經歷(li)EyeQ SoC供應(ying)(ying)的限制，未來相(xiang)關關鍵部件的供應(ying)(ying)短(duan)缺可能會(hui)對(dui)其業(ye)務、運營(ying)結果和財務狀況產生(sheng)不利影(ying)響(xiang)(xiang)。Mobileye預計，今(jin)年下半年將繼(ji)續經歷(li)芯片(pian)短(duan)缺。
當前不確定的經濟環境和(he)通貨膨脹狀況同樣可能會對全(quan)球汽車生產以及對Mobileye解決方案的需求產生不利影響(xiang)。看向未來，邁向全(quan)自動(dong)駕駛(shi)的道路，也仍然面臨著(zhu)來自技術、監(jian)管及生產成本(ben)等多方面的重大挑戰。
結語：鼎盛期已成過去時，科技股IPO集體失速
作(zuo)為(wei)昔日的汽車ADAS霸主，Mobileye沒能(neng)在(zai)市(shi)場上混得(de)如魚得(de)水，反倒隨著經濟環(huan)境蕭條與(yu)自動駕(jia)駛(shi)產業降溫而“連番貶值”，不免令人(ren)唏噓。
在高通(tong)脹、匯率波動、普遍(bian)回(hui)調的(de)(de)沉重(zhong)(zhong)(zhong)打擊下，今年(nian)美股(gu)IPO連遭重(zhong)(zhong)(zhong)創，科技產業更是(shi)重(zhong)(zhong)(zhong)災區。截至Mobileye上市前，今年(nian)美國IPO僅融(rong)資約74億美元，比2021年(nian)的(de)(de)數據(ju)足足下降了94%，創下自2008年(nian)全球金融(rong)危(wei)機以來的(de)(de)最差(cha)表現。
在美(mei)國(guo)市(shi)場情緒一(yi)片慘淡的糟糕(gao)環境下，英(ying)特爾不顧Mobileye累(lei)跌的估值(zhi)，也要著(zhu)急忙慌地將(jiang)它推(tui)上(shang)市(shi)，這個操作多(duo)少令人感(gan)到(dao)迷(mi)惑(huo)。
盡管Mobileye在招股書中描繪了(le)遠大的全自動駕駛前景，但(dan)僅從(cong)其逐漸(jian)縮小的凈虧損，還不足以撐起市場(chang)對它(ta)的長期(qi)信心。
不(bu)過冬天再寒冷(leng)，也總會熬(ao)過去(qu)的。
長遠(yuan)來(lai)看，Mobileye對遠(yuan)景依然滿懷期冀，預測2026年(nian)左(zuo)右ADAS和自動駕(jia)駛汽車的總可用市(shi)場（TAM）規模(mo)約為400億(yi)美元(yuan)，2030年(nian)左(zuo)右TAM規模(mo)將達(da)到4800億(yi)美元(yuan)。
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