最近幾個月，物聯網圈(quan)可謂 IPO 大事(shi)件不斷！
2024 年 8 月 8 日，被稱為“國產智能駕駛芯片第一股”的黑芝麻智能在港股成功掛牌上市；9 月底，證監會網站顯示，海爾集團旗下工業互聯網平臺卡奧斯在山東證監局輔導備案，正式開啟 IPO；10 月 8 日，港交所網站掛出知名智駕科技企業地平線 PHIP 版招(zhao)股書，這意味著地平(ping)線正式通(tong)過港(gang)交所(suo)聆訊，即(ji)將踏入港(gang)股市場。
對物聯網創企而言，上市成功往往意味著更高的公司知名度、更多的融資渠道，以及更廣闊的發展前景——借著業內這幾家明(ming)星企業發布(bu) IPO 消息(xi)的關(guan)口，本文(wen)將對最近三年物(wu)聯(lian)網企業 IPO 的消息(xi)進(jin)行匯總整理(li)，并(bing)基于這些(xie)(xie)信息(xi)提取一些(xie)(xie)關(guan)鍵洞察(cha)。
哪類物聯網企業更受資本市場青睞？
通過(guo)搜(sou)集(ji)網絡公開資(zi)料，筆(bi)者整理了(le) 2022-2024 年間(jian)一(yi)些知名度較高的中國物聯網企業 IPO 相關資(zi)訊，如(ru)下表所示(shi)：
表：2022-2024 年(nian)中國物聯(lian)網企業 IPO 資訊(xun)匯(hui)總
基于這份表格，我們能夠收獲一些(xie)行(xing)業洞察：
① 物聯網感(gan)知(zhi)層企(qi)業 IPO 穩步推進
芯片、模組、傳感器等都屬于物聯網感知層，是萬物互聯的基礎，主要通過各種傳感器、RFID 標簽、攝像頭等設備來識別物體、采集信息，并將這些信息傳輸到上層進行處理和分析。在物聯網產業發展的前期，該層級的涌現了許多上市企業，最近三年，隨著產業發展趨于成熟，該領域 IPO 的數量雖然沒有那么多，但總體呈現穩步推進的態勢。對相關領域企業來說，在垂直領域扎根，做出具有競爭力的產品，是贏得資本市場青睞的關鍵。
② 物聯網(wang)平臺故事難講
物聯(lian)網(wang)平(ping)臺(tai)(tai)作為整個(ge) IoT 產業鏈中承(cheng)下啟下的關鍵(jian)一環(huan)，一直備受(shou)市場關注(zhu)，也因為平(ping)臺(tai)(tai)層的巨大商業想(xiang)象空間(jian)，每年全(quan)球都會(hui)出(chu)現(xian)很多新興(xing)物聯(lian)網(wang)平(ping)臺(tai)(tai)企業。此(ci)前，C 端平(ping)臺(tai)(tai)取得的巨大成功(gong)令人目眩(xuan)，資(zi)本自然也會(hui)想(xiang)在 B 端復制(zhi)這種成功(gong)，然而卻遭遇(yu)挫(cuo)折。
根據(ju)智次方此(ci)前的統計，僅 2022 年，就(jiu)至(zhi)少有谷歌、愛立(li)信、SAP、IBM、博世(shi)等多個領域全球領先的企業(ye)對物(wu)聯網平臺業(ye)務進行大幅(fu)調整(zheng)。
表：2022 年(nian)做出(chu)物聯網重(zhong)大(da)戰略(lve)調(diao)整的部(bu)分巨(ju)頭
由于很少有物聯網平臺能夠證實自己的盈利能力，導致資本市場物聯網平臺故事難講，物聯網平臺公司能夠成功 IPO 的數量遠不及預期。即使是上表中(zhong)統計(ji)的(de)部分企業，其 IPO 過程也(ye)可謂一(yi)波三折(zhe)。比如，特斯聯被視為(wei)“中(zhong)國公域(yu) AIoT 第一(yi)股(gu)”的(de)潛(qian)力股(gu)，背(bei)后更有眾多知(zhi)名資本(ben)的(de)支持，然(ran)而在(zai)這一(yi)光鮮亮麗(li)的(de)表象下，公司持續(xu)的(de)財務(wu)虧損和(he)引發的(de)高估(gu)值卻使市場對其未(wei)來發展充滿(man)了疑(yi)慮(lv)。
為(wei)了謀求生存，在(zai)過(guo)去的三年里，有(you)數(shu)十(shi)(shi)家平(ping)臺(tai)公司(si)已經轉向(xiang)(xiang)了提供應(ying)(ying)用(yong)程序(xu)或垂直的解(jie)決方案，而(er)不是橫向(xiang)(xiang)的物聯網(wang)平(ping)臺(tai)；十(shi)(shi)多家公司(si)開始提供安全平(ping)臺(tai)——選(xuan)擇滿足特定應(ying)(ying)用(yong)程序(xu)的需求，使它們能夠(gou)在(zai)特定解(jie)決方案中建立競(jing)爭優勢，未來或許有(you)機會進(jin)一步(bu)上市。
③ 資本和智能(neng)駕駛“雙向奔赴”
從物聯網垂直領域來看，智能駕駛/自動駕駛站上風口，多家企業紛紛扎堆推進上市計劃。
如今(jin)，自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛(shi)行業正(zheng)逐(zhu)步走向成(cheng)熟(shu)：政策層面，全國已有 54 個省市區出臺開放道路與示范(fan)應用(yong)規(gui)范(fan)性(xing)文件(jian)，其中 28 城支持(chi)自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛(shi)商業探索，24 城支持(chi)自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛(shi)無人(ren)化(hua)測(ce)試；技(ji)術層面，自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛(shi)技(ji)術、高精地(di)圖、激(ji)光雷達、車(che)載計(ji)算(suan)芯片等相(xiang)關技(ji)術齊頭并進；應用(yong)層面，相(xiang)關企業正(zheng)加速實現(xian)前裝量產、大規(gui)模應用(yong)和落地(di)交(jiao)付。
背(bei)靠這樣的大背(bei)景，智駕車企如此密集(ji)的上市也在情理之中。
站在資本的(de)(de)角度(du)，投(tou)(tou)(tou)資人都不想錯過未來(lai)出行的(de)(de)無(wu)窮想象空間，而且隨著自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛出租車率(lv)先在國內多個城市進入(ru)應用試運(yun)營，創投(tou)(tou)(tou)資本也已經能夠望(wang)見“收獲”的(de)(de)季節；站在智駕企業的(de)(de)角度(du)，自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛技(ji)術研發投(tou)(tou)(tou)入(ru)大(da)，變現(xian)周(zhou)期較長，因此大(da)部分自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛企業仍處于虧損狀態，當(dang)下唯(wei)有搶灘登陸資本市場，緩解資金(jin)壓力，才有機會講好自(zi)(zi)(zi)動(dong)駕駛的(de)(de)新故事(shi)——這也由此造就了兩者的(de)(de)“雙向奔赴”。
物聯網企業 IPO 失敗清單的背后，盈利問題是關鍵
雖然已(yi)經有(you)不(bu)少物(wu)聯(lian)網企業成功走(zou)上了(le)遍布鮮花與掌聲的(de) IPO 之路(lu)，但在(zai)背(bei)后，更多企業折戟(ji)的(de)心酸則不(bu)足(zu)為外人道(dao)也(ye)。筆者也(ye)對應整(zheng)理(li)了(le)一份(fen)這三年來物(wu)聯(lian)網企業 IPO 失敗的(de)清單，如下所(suo)示：
2022 年 6 月，專注于家用視頻監控產品的睿聯技術向深交(jiao)所創業板(ban)提(ti)交(jiao)了 IPO 申(shen)請(qing)，并在 2023 年 1 月(yue) 6 日成功過(guo)會。然而受上市(shi)前大額分紅風波、產品較為單一、研發投入相對較低等因(yin)素影響，兩年多過(guo)去，公司仍未成功上市(shi)。
2023 年 8 月 22 日，上交所網站顯示，樹根互聯股份有限公司審(shen)核狀態變(bian)更(geng)為終止(zhi)，終止(zhi)原因為公司主(zhu)動申請(qing)撤(che)回IPO申報材料。
2023 年 9 月 27 日，智能駕駛公司縱目科技和保(bao)薦人分別(bie)所提交(jiao)了撤回科(ke)創板上(shang)市申(shen)請，根據有(you)關規定(ding)，決定(ding)終止縱目科(ke)技的(de)科(ke)創板上(shang)市審核。
2023 年 11 月 9 日，上交所決定終止工業互聯網平臺商朗坤智慧科技(ji)股(gu)份有限(xian)公(gong)司首次公(gong)開發行股(gu)票并在科創板上市審(shen)核(he)。
2023 年 12 月 6 日，深交所網站更新創新型物聯網公司深圳矽遞科技股份有限公(gong)司(si)創(chuang)業板 IPO 審核(he)狀(zhuang)態為“終止”。
2024 年 6 月 9 日，從事電力物聯網感知層終端及成套設備的研發、設計、生產和銷售的三清互聯撤回發行上(shang)市申請，深交所(suo)決定終(zhong)止其(qi)發行上(shang)市審核。
……
剖析這份 IPO 失敗名單背后的共同原因，繞不開“盈利問題”四個字。
以(yi)工(gong)業互聯網領域的(de)明星企業樹根(gen)互聯和(he)朗坤智慧為(wei)(wei)(wei)例。從(cong)2019年(nian)到(dao)2021年(nian)，樹根(gen)互聯的(de)營收(shou)(shou)(shou)分(fen)(fen)別(bie)(bie)(bie)為(wei)(wei)(wei)1.52億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、2.79億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、5.17億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，三(san)年(nian)內的(de)營業收(shou)(shou)(shou)入復合(he)增(zeng)長(chang)率達到(dao)了(le)84.71%，但在保持高(gao)速(su)增(zeng)長(chang)的(de)同時也出現了(le)高(gao)虧損(sun)，其在這三(san)年(nian)期(qi)(qi)間扣非(fei)后凈虧損(sun)分(fen)(fen)別(bie)(bie)(bie)達到(dao)了(le)3.60億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、4.81億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、7.76億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。朗坤智慧雖然凈利(li)潤為(wei)(wei)(wei)正，但其在招(zhao)(zhao)股書中也重點(dian)警示了(le)應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)回收(shou)(shou)(shou)和(he)壞賬(zhang)風險(xian)。招(zhao)(zhao)股書顯(xian)示，2019年(nian)至(zhi)2021年(nian)，朗坤智慧應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)余額分(fen)(fen)別(bie)(bie)(bie)為(wei)(wei)(wei)1.53億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、1.94億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)及3.09億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，占各期(qi)(qi)營業收(shou)(shou)(shou)入的(de)比例分(fen)(fen)別(bie)(bie)(bie)為(wei)(wei)(wei)50.57%、57.39%及 76.32%，預期(qi)(qi)信(xin)用損(sun)失金(jin)額分(fen)(fen)別(bie)(bie)(bie)為(wei)(wei)(wei)977.91萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)、1376.02萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)2437.07萬(wan)(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，這個比例可(ke)以(yi)說相(xiang)當之高(gao)。
顯然，樹根互聯和朗坤智慧作為典型代表，其財務風險直觀地反映了整個工業互聯網平臺產業盈利的隱憂。或者更近一步，反映了整個物聯網產業盈利的隱憂——”物聯”為最終客戶創造的價值到底體現在哪里？
這一問題在消費物聯網領域顯得更加嚴重，此前智能家居爆火的(de)那幾(ji)年，不(bu)只傳統家(jia)電，就連窗簾、床墊、鞋柜、飲水機、臺燈都(dou)紛(fen)紛(fen)披上了“智能化”的(de)外衣。然而(er)，在潮水褪去之后，冷(leng)靜下來的(de)消費者(zhe)才(cai)發現(xian)，并非所有的(de)智能家(jia)居都(dou)能帶(dai)來預期中的(de)便捷和(he)舒適，有時候“偽智能”反而(er)會成為(wei)一(yi)種負(fu)擔。
如果不能回答好這(zhe)一問題，物聯(lian)網企業的市場認可度將始終存(cun)疑(yi)。
寫在最后
能(neng)夠成(cheng)功(gong)上市的(de)(de)企(qi)業原因(yin)往(wang)(wang)往(wang)(wang)是相似的(de)(de)，他們通常具備清晰的(de)(de)市場定位、強大的(de)(de)技術(shu)壁壘(lei)和穩定的(de)(de)客戶(hu)基(ji)礎，這些因(yin)素共同為(wei)其贏得了投資者的(de)(de)信(xin)任，未(wei)能(neng)成(cheng)功(gong)的(de)(de)企(qi)業則(ze)還需(xu)進一步向市場證明自(zi)己的(de)(de)價值(zhi)。因(yin)此(ci)，對于(yu)未(wei)來(lai)的(de)(de)物(wu)聯(lian)網公司而言，深入(ru)理(li)解市場需(xu)求、加強技術(shu)創新(xin)以及保(bao)持財務穩健，將成(cheng)為(wei)它(ta)們成(cheng)功(gong)上市并持續發(fa)展的(de)(de)關(guan)鍵(jian)。
