對(dui)(dui)于AIoT產業生態(tai)的(de)發(fa)(fa)展(zhan)，電(dian)信運營(ying)商無疑是“火車(che)頭”，具有引領性的(de)帶動作(zuo)(zuo)用。近年(nian)來，運營(ying)商不但通(tong)過(guo)業務(wu)合作(zuo)(zuo)協(xie)同等傳統方式帶動行業發(fa)(fa)展(zhan)，還通(tong)過(guo)對(dui)(dui)外股權投(tou)資(zi)等方式，拓展(zhan)產業戰(zhan)略布局，發(fa)(fa)揮資(zi)本力量(liang)和優勢“補短鍛長”。2023年(nian)，三大(da)運營(ying)商的(de)對(dui)(dui)外股權投(tou)資(zi)規模(mo)保(bao)守估算達到百億元(yuan)以(yi)上，為(wei)AIoT產業的(de)發(fa)(fa)展(zhan)注入了重要資(zi)源能力。
此舉可謂一石二鳥，不(bu)僅可望獲得豐(feng)厚的(de)(de)投資回(hui)報，更重要(yao)的(de)(de)是(shi)與眾多創新企業深(shen)度合作，可以快速擴展運營(ying)商們的(de)(de)新型業務版圖。
事實表明(ming)，股(gu)權投資(zi)已經成(cheng)為運營(ying)(ying)們(men)實現業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)拓(tuo)展的(de)重要路徑之一。近年來運營(ying)(ying)商(shang)正加速布局第二曲線(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)，中(zhong)國移(yi)動、中(zhong)國聯通、中(zhong)國電(dian)信均建立了(le)專門的(de)投資(zi)控(kong)股(gu)公司，以資(zi)本助力業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)拓(tuo)展和(he)整合(he)。能否抓住產業(ye)(ye)數字化、云(yun)計(ji)算、大數據、AIoT等(deng)新(xin)機(ji)遇，通過股(gu)權投資(zi)實現新(xin)技(ji)術(shu)與(yu)傳統業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)的(de)融合(he)創新(xin)，已成(cheng)為運營(ying)(ying)商(shang)轉(zhuan)型發展的(de)關鍵。
本期年度盤點，智次方 · 物聯網智庫將(jiang)為您(nin)回顧運營商在這(zhe)一(yi)年中的(de)對外股權投資動態，并探討其背后基礎和策略思路。
轉型發展勢頭良好，為運營商做好股權投資打下了堅實基礎
近年來，我國三大運營商轉型發展勢頭良好，產業數字化、云計算等“第二曲線”為公司注入強勁增長動能，推動營收屢創新高。
2022年(nian)，中國電信經營收(shou)(shou)入(ru)(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)9.5%，服務(wu)收(shou)(shou)入(ru)(ru)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)8.0%，EBITDA同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)5.2%，凈利潤(run)同(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)6.3%，經營業(ye)績全年(nian)保持了良好(hao)的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)態勢(shi)。此外，中國電信在移動通(tong)信服務(wu)收(shou)(shou)入(ru)(ru)、固網及智慧(hui)家(jia)庭(ting)服務(wu)收(shou)(shou)入(ru)(ru)、產業(ye)數(shu)字(zi)化收(shou)(shou)入(ru)(ru)等(deng)方(fang)面，均實(shi)(shi)現(xian)(xian)了增(zeng)(zeng)長(chang)。其(qi)中產業(ye)數(shu)字(zi)化收(shou)(shou)入(ru)(ru)同(tong)比(bi)呈現(xian)(xian)兩(liang)位(wei)數(shu)的(de)增(zeng)(zeng)長(chang)，天翼云收(shou)(shou)入(ru)(ru)連續兩(liang)年(nian)實(shi)(shi)現(xian)(xian)翻番增(zeng)(zeng)長(chang)。
中國移動營(ying)運收(shou)入(ru)保持(chi)雙位數增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，凈利(li)潤持(chi)續保持(chi)良(liang)好增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，分紅派息持(chi)續提(ti)升。營(ying)運收(shou)入(ru)同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)10.5%，通(tong)信服務(wu)收(shou)入(ru)同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)8.1%，數字化(hua)轉型(xing)收(shou)入(ru)同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)30.3%，凈利(li)潤同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)8.0%，自由現金流為956億元，持(chi)續保持(chi)健康。CHBN四大市場的客戶規模(mo)、收(shou)入(ru)規模(mo)全面增(zeng)(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，HBN收(shou)入(ru)占通(tong)信服務(wu)收(shou)入(ru)比(bi)(bi)(bi)達到39.8%，三年時(shi)間提(ti)升8.4個百分點，收(shou)入(ru)結(jie)構進一步優(you)化(hua)。
中國聯通(tong)2022年(nian)經營(ying)發展(zhan)可以(yi)總結為“四個(ge)新(xin)(xin)高(gao)(gao)”：營(ying)業(ye)(ye)收入(ru)同比(bi)(bi)增長8.3%，增速創(chuang)近9年(nian)新(xin)(xin)高(gao)(gao)；公(gong)司權益持有者應占盈利（所(suo)有者權益）同比(bi)(bi)增長16.5%，在剔除非經營(ying)性損益后(hou)，所(suo)有者權益規模創(chuang)公(gong)司上市以(yi)來新(xin)(xin)高(gao)(gao)；產業(ye)(ye)互聯網(wang)占主營(ying)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)比(bi)(bi)首次突破(po)20%，創(chuang)新(xin)(xin)業(ye)(ye)務(wu)收入(ru)占比(bi)(bi)達到(dao)歷史新(xin)(xin)高(gao)(gao)；EBITDA達到(dao)992億元(yuan)，創(chuang)公(gong)司上市以(yi)來新(xin)(xin)高(gao)(gao)。
2023年上半年，三大運營商收入利潤實現“雙增長”，總體業績表現穩健。
中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)電信(xin)、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)移動、中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)聯通的(de)(de)通信(xin)服務收入分別達到2359.77億(yi)元(yuan)(yuan)、4522億(yi)元(yuan)(yuan)和(he)1710.4億(yi)元(yuan)(yuan)，同比分別增(zeng)長6.6%、6.1%和(he)6.3%，收入增(zeng)長均高于同期(qi)5.5%的(de)(de)GDP增(zeng)速。
圖(tu)表(biao) 2023年上半(ban)年三大運營商收(shou)入增(zeng)長(chang)率與同期電信行業及GDP增(zeng)速比較
來源：《通信世界》
利潤方面，2023年上半年，中國電信、中國移動、中國聯通凈利潤分別達到202億元、762億元和54.44億元，同比增長10.2%、8.4%和13.7%，三家企業的凈利潤均實現較高增長，且高于收入增幅，盈利能力持續提升，中國電信凈利潤實現雙位數增長，中國聯通凈利潤連續七年實現雙位數增長。
三大運營商的轉型發展勢頭良好，為自身積累了充裕的現金和可靈活變現的金融資產，從而為做好股權投資打下了堅實基礎。以中國(guo)移動(dong)為(wei)例，其于2022年(nian)底擁(yong)有的(de)(de)貨(huo)幣資(zi)(zi)金(jin)資(zi)(zi)產(chan)達到2234.83億(yi)(yi)元，交(jiao)易(yi)性金(jin)融資(zi)(zi)產(chan)達到1083.03億(yi)(yi)元，包含二者在內的(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)資(zi)(zi)產(chan)合(he)計(ji)(ji)高(gao)達4563.71億(yi)(yi)元。至(zhi)(zhi)2023年(nian)6月(yue)，其貨(huo)幣資(zi)(zi)金(jin)資(zi)(zi)產(chan)進一步(bu)增至(zhi)(zhi)2279.83億(yi)(yi)元，交(jiao)易(yi)性金(jin)融資(zi)(zi)產(chan)增至(zhi)(zhi)1267.78，流(liu)(liu)動(dong)資(zi)(zi)產(chan)合(he)計(ji)(ji)增至(zhi)(zhi)5095.01億(yi)(yi)元，較2022年(nian)增加了(le)11.6%。這為(wei)其開展對外股權投資(zi)(zi)打下了(le)堅(jian)實基礎。目前，處于低股價的(de)(de)二級(ji)市場和回(hui)歸冷靜的(de)(de)一級(ji)市場，對于手握大量現金(jin)的(de)(de)產(chan)業巨頭來說(shuo)，無論從業務融合(he)層面(mian)還(huan)是財務投資(zi)(zi)層面(mian)，都是一個良機(ji)。
工業大數據、數字政府、芯片、AI、網絡、Web3相關項目為運營商2023年投資的重要方向
據(ju)不完全統計(ji)，三大(da)運營商(shang)2023年以來(lai)發生(sheng)的對外(wai)股權投(tou)資事件(jian)為(wei)32項。其(qi)中(zhong)，尤以中(zhong)國移動表現最(zui)為(wei)突出(chu)，其(qi)貢獻了14項投(tou)資，且大(da)手筆頻出(chu)，總的投(tou)資金(jin)額(e)在(zai)百億元級別。
中國電信
中國電信旗下的股權直投公司主要有三家，分別為中國電信集團投資有限公司、天翼資本控股有限公司和天翼科技創業投資公司，基于此實現資(zi)(zi)本(ben)運(yun)營(ying)的公司化運(yun)作，前二(er)(er)者注冊(ce)成立時間均(jun)為2017年，目前注冊(ce)資(zi)(zi)本(ben)分別為260億(yi)元(yuan)和50億(yi)元(yuan)；后者成立的時間更早，為2012年，注冊(ce)資(zi)(zi)本(ben)2億(yi)元(yuan)。中國電信近年對外(wai)發生的重要(yao)股權投資(zi)(zi)事件(jian)主要(yao)由前二(er)(er)者開展。
其中(zhong)，中(zhong)國電(dian)信(xin)集團投(tou)(tou)資(zi)(zi)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)與天(tian)翼資(zi)(zi)本控(kong)股(gu)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)是(shi)“一套(tao)人(ren)馬(ma)兩塊牌子”。據官方介紹，中(zhong)國電(dian)信(xin)集團投(tou)(tou)資(zi)(zi)有限(xian)公(gong)(gong)司(si)是(shi)中(zhong)國電(dian)信(xin)集團股(gu)權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)和管理的專(zhuan)業化平臺(tai)。公(gong)(gong)司(si)以“賦能助轉型、合(he)力促(cu)發展(zhan)、共贏(ying)提價值”為目標，致(zhi)力于成為綜合(he)智能信(xin)息服(fu)務領(ling)域一流投(tou)(tou)資(zi)(zi)機構。公(gong)(gong)司(si)持續聚(ju)焦云計算、AI大(da)數據、網絡信(xin)息安全、5G應(ying)用、智慧家庭(ting)5大(da)核(he)心領(ling)域，通過專(zhuan)業化的投(tou)(tou)資(zi)(zi)運(yun)作，布(bu)局前瞻性(xing)行業，服(fu)務國家戰(zhan)略，發揮協同效應(ying)，以資(zi)(zi)本為紐帶與生態(tai)圈合(he)作伙伴一起開(kai)放合(he)作，促(cu)進生態(tai)被投(tou)(tou)企(qi)業高質量發展(zhan)，提升生態(tai)價值，實現生態(tai)共贏(ying)。
天翼創(chuang)投(tou)(tou)聚(ju)焦移動互聯網(wang)、云計算和(he)物聯網(wang)等(deng)戰略性(xing)新興業(ye)(ye)務(wu)，堅持“專業(ye)(ye)孵化(hua)+創(chuang)業(ye)(ye)導師+天使投(tou)(tou)資(zi)”的(de)(de)孵化(hua)模式，將(jiang)中國(guo)電(dian)信的(de)(de)資(zi)金(jin)、網(wang)絡、技(ji)術、人才、創(chuang)意等(deng)資(zi)源與社(she)會(hui)科技(ji)創(chuang)新環境及(ji)資(zi)本進(jin)行高效整合(he)對接，積(ji)極(ji)服務(wu)內(nei)部(bu)員工和(he)社(she)會(hui)有志之士的(de)(de)早期創(chuang)業(ye)(ye)。公司在立足資(zi)源和(he)品牌優勢的(de)(de)同時，積(ji)極(ji)引入民企的(de)(de)股權(quan)和(he)人才激勵(li)機制，同時開(kai)放社(she)會(hui)資(zi)本參與渠道(dao)，打造(zao)國(guo)內(nei)領先的(de)(de)創(chuang)業(ye)(ye)服務(wu)和(he)投(tou)(tou)融資(zi)平臺。
據不完全統(tong)計，中國電(dian)信(xin)2023年發(fa)生(sheng)了6項(xiang)(xiang)對(dui)外股權(quan)(quan)投資事件，涉及(ji)(ji)領域涵蓋工(gong)業大(da)(da)數(shu)據服務、云(yun)計算(suan)、AI、智(zhi)控系統(tong)、數(shu)字(zi)政府(fu)(fu)、數(shu)字(zi)版權(quan)(quan)保護等(deng)。總的(de)來看，相(xiang)關(guan)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)多與大(da)(da)數(shu)據、云(yun)計算(suan)等(deng)高度相(xiang)關(guan)。其中，涉及(ji)(ji)工(gong)業大(da)(da)數(shu)據服務、AI、智(zhi)控系統(tong)的(de)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)有2個，投資金額1.08億(yi)元；涉及(ji)(ji)數(shu)字(zi)政府(fu)(fu)建設(she)運營的(de)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)2個，且金額最大(da)(da)，達到1.6億(yi)元。
中國電信2023年的投資以業務發展協同為重要原則，涉及到的云計算、數字政府、工業大數據服務、工業互聯網建(jian)設及運營、互聯網數據智能解決方案(an)等，均有(you)望較快(kuai)與主(zhu)業(ye)產生(sheng)協同效(xiao)應(ying)，助力業(ye)務高質量發(fa)展。
中國移動
中國移動于2016年12月掛牌運營中移資本控股有限責任公司和中移投資控股有限責任公司，注冊資本均為200億元，兩家公司同樣為“一套人馬兩塊牌子”。2017年2月，再成立中移創業投資有限責任公司，注冊資本(ben)3億元。同樣(yang)地，中國移(yi)動近年對外發生的重要(yao)股權投資事件，主(zhu)要(yao)亦是由前(qian)二(er)者開展。
截至2023年10月，中移投資公司下設2個直投主體和3個基金平臺，累計投資企業超500家，投資規模超1900億元，在管資產規模超2500億元。其中，在芯片、半導體、量子通信等“卡脖子”關鍵的計算產業領域投資企業超150家。
中移投資2023年明確提出三大發展目標：
利潤貢獻顯著提升
創新生態初步形成
戰略協同效果突顯
其中，“利潤貢獻”被放在了首位，具體投資定位可以概括為“價值貢獻是底線、產投協同是目標、生態構建是方向”。
在具體投資策略上思路亦非常清晰：
一(yi)是聚焦(jiao)主業瞄準龍頭，拓(tuo)展產業戰(zhan)略布局，全力推動重(zhong)大(da)項目進(jin)程，謀求高質量(liang)協(xie)同效應，提升并表利潤貢獻(xian)，持續做大(da)價(jia)值貢獻(xian)；
二(er)是完善主(zhu)控(kong)基金布局，推進鏈長基金全面(mian)落地，挖潛產業(ye)生態圈協同價值；
三是加(jia)強(qiang)內(nei)部孵化培育，補足戰略資源能力，圍繞自主可(ke)控需(xu)求(qiu)強(qiang)烈的關鍵領域，發揮資本力量和優勢(shi)“補短鍛長”；
四是推動(dong)協同(tong)政策落(luo)地(di)見效(xiao)，強化協同(tong)能力建設(she)推動(dong)產投協同(tong)納入集團整體(ti)戰(zhan)略，深(shen)化協同(tong)政策在各(ge)業務條線管理體(ti)系(xi)的落(luo)地(di)應用。
中國(guo)移(yi)動2023年的股(gu)權投資事件可謂鮮(xian)明體現了相關(guan)目標和思路。
一方面，屢屢拋出大手筆，瞄準龍頭，推進業務拓展戰略，謀求高質量協同效應，并做大價值貢獻，包括：
出資不超(chao)過40.63億(yi)元，成(cheng)為啟明星辰(chen)的(de)實控人，以快速形成(cheng)中國(guo)移動集團(tuan)的(de)網絡安(an)全業務(wu)板塊，同(tong)時，基于較(jiao)低(di)的(de)定(ding)增(zeng)發(fa)行價，還將率(lv)先獲得1倍浮盈；
參(can)與大華股(gu)份51億(yi)元定增，在(zai)此前中移物聯網與大華股(gu)份視覺智能(neng)操作(zuo)(zuo)系統(tong)、網絡攝相(xiang)機產(chan)品等合作(zuo)(zuo)的(de)基礎上，推進(jin)雙方在(zai)數字經濟生態領(ling)域展開更加深入的(de)合作(zuo)(zuo)；
斥資19.67億(yi)(yi)元，受讓鳳凰傳(chuan)媒(mei)(mei)2.54億(yi)(yi)股(gu)股(gu)份，協議投(tou)后盡力(li)協調中國(guo)移動等(deng)關聯(lian)方(fang)與(yu)鳳凰傳(chuan)媒(mei)(mei)開展業(ye)務(wu)戰略合(he)(he)作，整(zheng)合(he)(he)雙方(fang)在技(ji)(ji)術(shu)、能(neng)力(li)、資源(yuan)和(he)平臺等(deng)方(fang)面的優勢，推動文(wen)化數字(zi)出版、智慧教育(yu)與(yu)5G、大數據(ju)、云計算等(deng)數字(zi)技(ji)(ji)術(shu)的融合(he)(he)，形成更大的業(ye)務(wu)協同發(fa)展機(ji)遇；
投資信(xin)而泰、海格通信(xin)等網絡測(ce)試和設備解(jie)決方案企業，推動其與主業更好地協同；
以投資(zi)總(zong)額(e)7.07億元(yuan)入(ru)股(gu)中(zhong)國東航，積極把握經(jing)濟恢復(fu)(fu)和民航業(ye)復(fu)(fu)蘇的(de)投資(zi)新機遇，獲取更大財(cai)務收益。
另一方面，投資安其威微電子、物奇微電子等芯片項目，烽臺科技等工控系統項目，以及玻色量子、追一科技等前沿科技項目，繼續瞄準和圍繞自主可控需求強烈的關鍵領域，發揮鏈長作用，挖潛產業生態圈協同價值。
此外，值得注意的是，中國電信與中國移動2023年的投資項目中，均有涉及Web3的項目——中國電信投資了寰宇信任、中國移動投資了探藏科技，運營商對Web3的布局正在穩步推進。
中國聯通
中國聯通于2018年3月注冊成立了聯通資本投資控股有限公司，同時對旗下的聯通創新創業投資有限公司進行增資(zi)，并(bing)設(she)立(li)了聯通中金等基金，對外(wai)開展股權(quan)投(tou)資(zi)業務。兩家公司亦為“一套人馬兩塊(kuai)牌(pai)子”，注冊資(zi)本分別為50億元(yuan)和100億元(yuan)。
聯(lian)(lian)通內部(bu)對(dui)聯(lian)(lian)通資本和聯(lian)(lian)通創(chuang)投(tou)的定位是，打造(zao)聯(lian)(lian)通資本運營(ying)體系；快速(su)提升企(qi)業(ye)創(chuang)新(xin)能(neng)力，整合資源，加(jia)強與混改戰(zhan)略投(tou)資者(zhe)的業(ye)務合作(zuo)；加(jia)強對(dui)創(chuang)新(xin)領域（如物聯(lian)(lian)網、云計算等）的投(tou)融(rong)資與運營(ying)；培育核心能(neng)力優勢，開創(chuang)新(xin)的業(ye)務增長點。
基于相關定位，聯通創投專注于互聯網方向和電信增值業務方向，重點關注互聯網、移動互聯網、云計算、物聯網、電子商務、文化及新媒體等領域與中國聯通主業相關、業務上有協同潛力的創業企業，對處于初創期和成長階段的優秀企業進行投資。旗下相應的基金圍繞著三個主題展開：①形成自主核心能力體系，②完善聯通發展產業生態，③助力企業創新轉型升級。
2023年，中(zhong)國(guo)聯通發(fa)生了12項對(dui)外股(gu)權投資事件(jian)，涉及(ji)領(ling)域包括工業大數(shu)據(ju)服務、物聯網、AI、數(shu)字政府、芯片、網絡、傳感設備/器(qi)件(jian)、新能(neng)源等。總(zong)的來看，相關項目涉及(ji)的領(ling)域較為廣泛(fan)。其中(zhong)，
工業大(da)數(shu)據服務(wu)項目凱(kai)奧斯數(shu)據，聯通(tong)參(can)與了(le)其兩輪次(ci)融(rong)資，投資金額(e)在億元級別；
參與了萬佳安和科敏傳(chuan)感器(qi)(qi)兩個傳(chuan)感設備/器(qi)(qi)件項目，前者投資(zi)金額1.88億元，在(zai)各披露金額的項目中是(shi)最高的；
投資了中茵微(wei)電(dian)子(zi)智能芯片項目(mu)，以及云宙(zhou)時代CDN網絡(luo)/MEC相關(guan)項目(mu)；
此外，聯(lian)通與(yu)(yu)(yu)電信還(huan)同時(shi)參與(yu)(yu)(yu)了數字寧(ning)夏（涉及數字政府）的投(tou)資，與(yu)(yu)(yu)移動同時(shi)參與(yu)(yu)(yu)了信而泰（涉及網絡測試(shi)）的投(tou)資。
從(cong)聯通的投資項目(mu)來看，其兼顧了(le)業務(wu)發展協(xie)同和投資增(zeng)值潛力兩個方面，前者以數(shu)字寧夏、云宙時代、信而泰(tai)、萬佳安等為代表，后者突(tu)出體(ti)現(xian)在凱奧斯數(shu)據、嘉(jia)晨電子、正泰(tai)新能(neng)等項目(mu)上。
寫在最后
發(fa)(fa)(fa)揮資(zi)本對產(chan)(chan)業創(chuang)新(xin)發(fa)(fa)(fa)展的(de)推動(dong)作用(yong)，推進國有資(zi)產(chan)(chan)的(de)資(zi)本運(yun)(yun)作，不但有利于(yu)提升運(yun)(yun)營商(shang)(shang)的(de)整體競爭(zheng)實(shi)力(li)，更有助于(yu)AIoT產(chan)(chan)業發(fa)(fa)(fa)展壯(zhuang)大(da)。在智能物(wu)聯AIoT即將(jiang)進入(ru)2.0時(shi)(shi)代的(de)關鍵節(jie)點，我們將(jiang)于(yu)12月15日舉辦“中國AIoT產(chan)(chan)業年(nian)會(hui)暨2024年(nian)智能產(chan)(chan)業前瞻洞察(cha)大(da)典”，屆時(shi)(shi)我們將(jiang)與(yu)運(yun)(yun)營商(shang)(shang)代表進行圍(wei)爐(lu)對話(hua)(hua)，分享(xiang)智能物(wu)聯AIoT 2.0時(shi)(shi)代，我們對AIoT產(chan)(chan)業以及運(yun)(yun)營商(shang)(shang)發(fa)(fa)(fa)展的(de)思考，投融資(zi)將(jiang)是涉及的(de)重要話(hua)(hua)題之一。歡迎您(nin)的(de)參與(yu)。
