對(dui)于AIoT產(chan)(chan)業(ye)生態的發展，電信運營(ying)商(shang)無(wu)疑是“火(huo)車頭”，具有(you)引(yin)領(ling)性的帶動作(zuo)用。近年來(lai)，運營(ying)商(shang)不但通(tong)過業(ye)務合作(zuo)協同等傳統方式帶動行(xing)業(ye)發展，還通(tong)過對(dui)外股權投(tou)資(zi)(zi)等方式，拓(tuo)展產(chan)(chan)業(ye)戰略布局，發揮資(zi)(zi)本力量和優勢“補短(duan)鍛長”。2023年，三大運營(ying)商(shang)的對(dui)外股權投(tou)資(zi)(zi)規模保守(shou)估算達到百億元(yuan)以上，為AIoT產(chan)(chan)業(ye)的發展注入了(le)重要資(zi)(zi)源能力。
此舉(ju)可謂(wei)一石二鳥，不僅(jin)可望(wang)獲得豐(feng)厚(hou)的投資回報，更重要的是與眾多創新(xin)企(qi)業(ye)深度合作，可以快速擴展運營商(shang)們的新(xin)型業(ye)務(wu)版圖。
事實(shi)表明(ming)，股(gu)權投(tou)資(zi)(zi)已(yi)經成為運營們(men)實(shi)現(xian)業務(wu)(wu)(wu)拓展的(de)重要(yao)路徑之一。近年來運營商正加(jia)速布(bu)局第(di)二曲(qu)線(xian)業務(wu)(wu)(wu)，中國移(yi)動、中國聯(lian)通、中國電(dian)信均建立了專(zhuan)門的(de)投(tou)資(zi)(zi)控(kong)股(gu)公司，以資(zi)(zi)本助力業務(wu)(wu)(wu)拓展和整(zheng)合。能否抓住產業數(shu)字化、云計算、大數(shu)據、AIoT等新機遇，通過股(gu)權投(tou)資(zi)(zi)實(shi)現(xian)新技術與(yu)傳統(tong)業務(wu)(wu)(wu)的(de)融合創新，已(yi)成為運營商轉型發展的(de)關鍵。
本期年度盤點，智次方 · 物聯網智庫將(jiang)為您回顧運(yun)營商在這一年中的對外(wai)股權投(tou)資動態(tai)，并探(tan)討其背后基礎和策(ce)略思路。
轉型發展勢頭良好，為運營商做好股權投資打下了堅實基礎
近年來，我國三大運營商轉型發展勢頭良好，產業數字化、云計算等“第二曲線”為公司注入強勁增長動能，推動營收屢創新高。
2022年，中國電信經(jing)營收(shou)(shou)(shou)入(ru)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)9.5%，服(fu)務(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)8.0%，EBITDA同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)5.2%，凈利潤同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)6.3%，經(jing)營業績(ji)全年保持了良(liang)好的增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)態勢。此(ci)外，中國電信在移動通信服(fu)務(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)、固(gu)網及智慧家庭(ting)服(fu)務(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)、產業數(shu)字(zi)化(hua)收(shou)(shou)(shou)入(ru)等方面，均實現了增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。其中產業數(shu)字(zi)化(hua)收(shou)(shou)(shou)入(ru)同(tong)(tong)比(bi)呈現兩位數(shu)的增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)，天翼云收(shou)(shou)(shou)入(ru)連續(xu)兩年實現翻番增(zeng)(zeng)(zeng)長(chang)。
中國移動營(ying)運收(shou)(shou)入(ru)(ru)保(bao)(bao)持(chi)雙位數增(zeng)長(chang)(chang)，凈(jing)利潤(run)持(chi)續保(bao)(bao)持(chi)良(liang)好增(zeng)長(chang)(chang)，分紅派(pai)息(xi)持(chi)續提(ti)升(sheng)(sheng)。營(ying)運收(shou)(shou)入(ru)(ru)同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)10.5%，通信服務收(shou)(shou)入(ru)(ru)同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)8.1%，數字化轉型(xing)收(shou)(shou)入(ru)(ru)同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)30.3%，凈(jing)利潤(run)同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)8.0%，自由現金流為956億(yi)元，持(chi)續保(bao)(bao)持(chi)健(jian)康(kang)。CHBN四大市場的客戶規模(mo)、收(shou)(shou)入(ru)(ru)規模(mo)全面增(zeng)長(chang)(chang)，HBN收(shou)(shou)入(ru)(ru)占通信服務收(shou)(shou)入(ru)(ru)比達到39.8%，三(san)年時間提(ti)升(sheng)(sheng)8.4個(ge)百分點，收(shou)(shou)入(ru)(ru)結(jie)構進一(yi)步優化。
中國聯(lian)通2022年經(jing)營發展可以(yi)總結為“四個新(xin)(xin)高(gao)(gao)”：營業收(shou)入同(tong)比(bi)增長(chang)8.3%，增速創(chuang)近9年新(xin)(xin)高(gao)(gao)；公司(si)權益(yi)(yi)持有者應占(zhan)盈利（所(suo)有者權益(yi)(yi)）同(tong)比(bi)增長(chang)16.5%，在剔(ti)除(chu)非經(jing)營性損益(yi)(yi)后，所(suo)有者權益(yi)(yi)規模創(chuang)公司(si)上市以(yi)來新(xin)(xin)高(gao)(gao)；產(chan)業互聯(lian)網(wang)占(zhan)主營業務(wu)收(shou)入比(bi)首次突(tu)破20%，創(chuang)新(xin)(xin)業務(wu)收(shou)入占(zhan)比(bi)達(da)到歷史(shi)新(xin)(xin)高(gao)(gao)；EBITDA達(da)到992億元，創(chuang)公司(si)上市以(yi)來新(xin)(xin)高(gao)(gao)。
2023年上半年，三大運營商收入利潤實現“雙增長”，總體業績表現穩健。
中(zhong)(zhong)國電信、中(zhong)(zhong)國移動、中(zhong)(zhong)國聯通的(de)通信服務收入分別達到(dao)2359.77億(yi)(yi)元、4522億(yi)(yi)元和(he)1710.4億(yi)(yi)元，同(tong)比(bi)分別增長6.6%、6.1%和(he)6.3%，收入增長均(jun)高于同(tong)期5.5%的(de)GDP增速。
圖表 2023年(nian)上半年(nian)三大運營商收(shou)入增(zeng)長率(lv)與同期(qi)電(dian)信行業及GDP增(zeng)速(su)比(bi)較(jiao)
來源：《通信世界》
利潤方面，2023年上半年，中國電信、中國移動、中國聯通凈利潤分別達到202億元、762億元和54.44億元，同比增長10.2%、8.4%和13.7%，三家企業的凈利潤均實現較高增長，且高于收入增幅，盈利能力持續提升，中國電信凈利潤實現雙位數增長，中國聯通凈利潤連續七年實現雙位數增長。
三大運營商的轉型發展勢頭良好，為自身積累了充裕的現金和可靈活變現的金融資產，從而為做好股權投資打下了堅實基礎。以中國(guo)移動(dong)為(wei)例，其(qi)于2022年底(di)擁有的貨幣(bi)資(zi)金(jin)(jin)(jin)資(zi)產(chan)達(da)到2234.83億元，交易性(xing)金(jin)(jin)(jin)融資(zi)產(chan)達(da)到1083.03億元，包(bao)含二者在內的流動(dong)資(zi)產(chan)合(he)計(ji)高達(da)4563.71億元。至2023年6月，其(qi)貨幣(bi)資(zi)金(jin)(jin)(jin)資(zi)產(chan)進(jin)一步增至2279.83億元，交易性(xing)金(jin)(jin)(jin)融資(zi)產(chan)增至1267.78，流動(dong)資(zi)產(chan)合(he)計(ji)增至5095.01億元，較2022年增加了11.6%。這為(wei)其(qi)開展(zhan)對外股權投(tou)資(zi)打(da)下了堅(jian)實(shi)基礎(chu)。目前(qian)，處于低(di)股價的二級(ji)市(shi)場和回(hui)歸冷靜的一級(ji)市(shi)場，對于手握大量現金(jin)(jin)(jin)的產(chan)業(ye)(ye)巨頭來說，無論(lun)從(cong)業(ye)(ye)務(wu)(wu)融合(he)層面還是財務(wu)(wu)投(tou)資(zi)層面，都是一個良機(ji)。
工業大數據、數字政府、芯片、AI、網絡、Web3相關項目為運營商2023年投資的重要方向
據不完全(quan)統計，三(san)大(da)運營商2023年以來發生(sheng)的對外股權投資(zi)事件為(wei)32項。其中(zhong)，尤以中(zhong)國移(yi)動表現最為(wei)突出(chu)(chu)，其貢獻了14項投資(zi)，且大(da)手筆頻出(chu)(chu)，總的投資(zi)金(jin)額在百億元級(ji)別。
中國電信
中國電信旗下的股權直投公司主要有三家，分別為中國電信集團投資有限公司、天翼資本控股有限公司和天翼科技創業投資公司，基于(yu)此實現資(zi)(zi)本運(yun)(yun)營(ying)的(de)公(gong)司化運(yun)(yun)作，前(qian)(qian)二(er)者(zhe)注冊(ce)成(cheng)立時間(jian)均為2017年(nian)，目(mu)前(qian)(qian)注冊(ce)資(zi)(zi)本分別為260億(yi)元和50億(yi)元；后者(zhe)成(cheng)立的(de)時間(jian)更早，為2012年(nian)，注冊(ce)資(zi)(zi)本2億(yi)元。中國電信近年(nian)對(dui)外發(fa)生的(de)重要股權投資(zi)(zi)事(shi)件主(zhu)要由前(qian)(qian)二(er)者(zhe)開展。
其中，中國電信(xin)集團(tuan)投(tou)資(zi)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)與(yu)天(tian)翼(yi)資(zi)本(ben)控(kong)股有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)是(shi)“一(yi)套人馬兩(liang)塊牌子(zi)”。據官方介(jie)紹，中國電信(xin)集團(tuan)投(tou)資(zi)有(you)(you)限(xian)(xian)公(gong)司(si)(si)是(shi)中國電信(xin)集團(tuan)股權投(tou)資(zi)和管理的專業化(hua)平臺。公(gong)司(si)(si)以“賦(fu)能助轉型(xing)、合(he)力促發(fa)(fa)展(zhan)、共(gong)贏(ying)提價(jia)值”為目標，致(zhi)力于(yu)成為綜合(he)智(zhi)能信(xin)息服(fu)(fu)務領域(yu)一(yi)流投(tou)資(zi)機(ji)構。公(gong)司(si)(si)持續聚(ju)焦云計算、AI大數據、網絡信(xin)息安全、5G應用、智(zhi)慧家庭5大核心領域(yu)，通過(guo)專業化(hua)的投(tou)資(zi)運作(zuo)，布局前瞻性行(xing)業，服(fu)(fu)務國家戰略，發(fa)(fa)揮(hui)協同效應，以資(zi)本(ben)為紐帶與(yu)生(sheng)態(tai)(tai)圈合(he)作(zuo)伙伴一(yi)起(qi)開放合(he)作(zuo)，促進生(sheng)態(tai)(tai)被投(tou)企業高質(zhi)量發(fa)(fa)展(zhan)，提升生(sheng)態(tai)(tai)價(jia)值，實現(xian)生(sheng)態(tai)(tai)共(gong)贏(ying)。
天翼創(chuang)(chuang)投(tou)(tou)聚焦移動互聯網(wang)、云計算和物聯網(wang)等(deng)戰略性新興(xing)業(ye)務，堅(jian)持(chi)“專業(ye)孵化+創(chuang)(chuang)業(ye)導師+天使(shi)投(tou)(tou)資”的(de)孵化模式，將中(zhong)國電信(xin)的(de)資金(jin)、網(wang)絡、技術、人(ren)才、創(chuang)(chuang)意等(deng)資源(yuan)與社(she)會科技創(chuang)(chuang)新環(huan)境及資本進行(xing)高效整合對接(jie)，積(ji)極服務內部(bu)員(yuan)工(gong)和社(she)會有(you)志(zhi)之士的(de)早期創(chuang)(chuang)業(ye)。公司(si)在立(li)足資源(yuan)和品牌優勢的(de)同時(shi)，積(ji)極引(yin)入民企的(de)股(gu)權和人(ren)才激勵(li)機(ji)制，同時(shi)開放社(she)會資本參與渠道，打造國內領先的(de)創(chuang)(chuang)業(ye)服務和投(tou)(tou)融資平臺。
據不完全統(tong)(tong)計，中國電信2023年發(fa)生了6項(xiang)(xiang)對外股(gu)權投(tou)資(zi)事(shi)件，涉及(ji)領域涵蓋工(gong)業大(da)數(shu)(shu)據服務、云(yun)計算、AI、智控系(xi)統(tong)(tong)、數(shu)(shu)字(zi)政(zheng)府(fu)、數(shu)(shu)字(zi)版(ban)權保護等。總的來(lai)看(kan)，相關(guan)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)多與大(da)數(shu)(shu)據、云(yun)計算等高度相關(guan)。其(qi)中，涉及(ji)工(gong)業大(da)數(shu)(shu)據服務、AI、智控系(xi)統(tong)(tong)的項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)有2個，投(tou)資(zi)金(jin)額(e)1.08億元(yuan)；涉及(ji)數(shu)(shu)字(zi)政(zheng)府(fu)建設運營的項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)2個，且金(jin)額(e)最大(da)，達(da)到1.6億元(yuan)。
中國電信2023年的投資以業務發展協同為重要原則，涉及到的云計算、數字政府、工業大數據服務、工業互聯網建設及(ji)運營(ying)、互(hu)聯網數據智(zhi)能解決方案(an)等(deng)，均有望較快與主(zhu)業(ye)產生(sheng)協同效應，助力(li)業(ye)務高(gao)質(zhi)量發展。
中國移動
中國移動于2016年12月掛牌運營中移資本控股有限責任公司和中移投資控股有限責任公司，注冊資本均為200億元，兩家公司同樣為“一套人馬兩塊牌子”。2017年2月，再成立中移創業投資有限責任公司，注冊資本3億(yi)元。同樣地(di)，中國移動近年對外發生的重要(yao)股權投資事件(jian)，主要(yao)亦(yi)是由前二者開(kai)展。
截至2023年10月，中移投資公司下設2個直投主體和3個基金平臺，累計投資企業超500家，投資規模超1900億元，在管資產規模超2500億元。其中，在芯片、半導體、量子通信等“卡脖子”關鍵的計算產業領域投資企業超150家。
中移投資2023年明確提出三大發展目標：
利潤貢獻顯著提升
創新生態初步形成
戰略協同效果突顯
其中，“利潤貢獻”被放在了首位，具體投資定位可以概括為“價值貢獻是底線、產投協同是目標、生態構建是方向”。
在具體投資策略上思路亦非常清晰：
一(yi)是聚焦主(zhu)業瞄準(zhun)龍(long)頭，拓展產(chan)業戰(zhan)略(lve)布局，全力推動重大項目進程，謀求高(gao)質量(liang)協(xie)同(tong)效應，提升并表利潤貢獻(xian)，持續做大價值貢獻(xian)；
二(er)是完善主控(kong)基(ji)金(jin)布局，推進鏈長(chang)基(ji)金(jin)全面(mian)落地(di)，挖(wa)潛產業(ye)生態(tai)圈協同價值(zhi)；
三是加強內部孵化培(pei)育，補(bu)足戰(zhan)略資源能(neng)力(li)，圍繞自主可控需求強烈的(de)關(guan)鍵領(ling)域，發揮(hui)資本力(li)量和優勢“補(bu)短鍛長(chang)”；
四是推動協(xie)同(tong)政(zheng)策(ce)落(luo)地見效，強化(hua)協(xie)同(tong)能力建(jian)設(she)推動產投(tou)協(xie)同(tong)納入集團整(zheng)體(ti)戰(zhan)略，深化(hua)協(xie)同(tong)政(zheng)策(ce)在各業務(wu)條線(xian)管理體(ti)系的落(luo)地應(ying)用。
中國移動2023年的股權(quan)投(tou)資事件(jian)可謂鮮明體(ti)現(xian)了相關目標和思路。
一方面，屢屢拋出大手筆，瞄準龍頭，推進業務拓展戰略，謀求高質量協同效應，并做大價值貢獻，包括：
出資不超(chao)過40.63億元，成(cheng)(cheng)為(wei)啟明(ming)星辰的(de)實控人，以快速形成(cheng)(cheng)中國(guo)移動集團的(de)網絡安全(quan)業務板塊，同時(shi)，基(ji)于較(jiao)低的(de)定增發行價，還(huan)將率先獲得1倍浮盈；
參(can)與(yu)大華股份51億元定增，在此前中移物(wu)聯網與(yu)大華股份視覺智能操作(zuo)系統、網絡(luo)攝相機產品等合(he)作(zuo)的(de)(de)基(ji)礎上，推進雙方在數(shu)字經濟(ji)生態領(ling)域展開更加深入的(de)(de)合(he)作(zuo)；
斥資(zi)19.67億元(yuan)，受讓(rang)鳳(feng)凰傳(chuan)媒(mei)2.54億股股份，協(xie)議投后盡力協(xie)調中國移動(dong)等關聯方與鳳(feng)凰傳(chuan)媒(mei)開展業務(wu)戰(zhan)略(lve)合作，整(zheng)合雙方在(zai)技(ji)術、能力、資(zi)源和平臺等方面的優(you)勢，推(tui)動(dong)文(wen)化數字出版、智(zhi)慧(hui)教育(yu)與5G、大(da)(da)數據、云計(ji)算(suan)等數字技(ji)術的融合，形成更大(da)(da)的業務(wu)協(xie)同(tong)發展機遇；
投資信而泰、海格通信等網絡測試和設(she)備解決方案企業，推動其與主(zhu)業更(geng)好地協(xie)同；
以投資總額7.07億(yi)元入股中國東航，積極(ji)把握經濟恢復和民(min)航業復蘇的(de)投資新機(ji)遇，獲(huo)取更大財務(wu)收益。
另一方面，投資安其威微電子、物奇微電子等芯片項目，烽臺科技等工控系統項目，以及玻色量子、追一科技等前沿科技項目，繼續瞄準和圍繞自主可控需求強烈的關鍵領域，發揮鏈長作用，挖潛產業生態圈協同價值。
此外，值得注意的是，中國電信與中國移動2023年的投資項目中，均有涉及Web3的項目——中國電信投資了寰宇信任、中國移動投資了探藏科技，運營商對Web3的布局正在穩步推進。
中國聯通
中國聯通于2018年3月注冊成立了聯通資本投資控股有限公司，同時對旗下的聯通創新創業投資有限公司進行增資，并設立了聯(lian)通中金(jin)等基金(jin)，對外開(kai)展股權投資業務。兩(liang)家(jia)公司亦為“一套(tao)人馬兩(liang)塊牌子”，注冊資本分別為50億(yi)元(yuan)和100億(yi)元(yuan)。
聯通內部對聯通資本(ben)和聯通創(chuang)投(tou)的(de)定位是(shi)，打(da)造聯通資本(ben)運營(ying)體系(xi)；快(kuai)速提升企業創(chuang)新(xin)能力，整合資源，加(jia)強(qiang)與混改戰略投(tou)資者的(de)業務合作(zuo)；加(jia)強(qiang)對創(chuang)新(xin)領域(yu)（如物聯網、云計算等(deng)）的(de)投(tou)融資與運營(ying)；培育核心能力優勢，開創(chuang)新(xin)的(de)業務增長點。
基于相關定位，聯通創投專注于互聯網方向和電信增值業務方向，重點關注互聯網、移動互聯網、云計算、物聯網、電子商務、文化及新媒體等領域與中國聯通主業相關、業務上有協同潛力的創業企業，對處于初創期和成長階段的優秀企業進行投資。旗下相應的基金圍繞著三個主題展開：①形成自主核心能力體系，②完善聯通發展產業生態，③助力企業創新轉型升級。
2023年，中國聯(lian)通發生了12項(xiang)對外股權投資事件，涉(she)及領(ling)(ling)域包括工(gong)業(ye)大數據(ju)服(fu)務、物(wu)聯(lian)網、AI、數字(zi)政府、芯片(pian)、網絡、傳感設備/器(qi)件、新能源(yuan)等。總的來(lai)看，相關項(xiang)目涉(she)及的領(ling)(ling)域較為廣泛。其中，
工業大數(shu)(shu)據服(fu)務項目凱奧(ao)斯數(shu)(shu)據，聯(lian)通參與了其兩輪次融資，投資金額在億元級別；
參與了萬(wan)佳安和科敏傳感器兩個(ge)傳感設備/器件(jian)項目，前(qian)者投資金額1.88億(yi)元，在(zai)各(ge)披露金額的項目中是最高的；
投資了中茵微電子智(zhi)能(neng)芯片項目(mu)，以及云宙時代CDN網絡/MEC相關項目(mu)；
此外，聯(lian)通與電信(xin)還同時參與了(le)數字(zi)寧(ning)夏（涉及數字(zi)政府）的投資(zi)，與移動同時參與了(le)信(xin)而泰（涉及網(wang)絡測試）的投資(zi)。
從聯通的投資項目(mu)來看，其兼(jian)顧了業務發展協同和投資增(zeng)值潛(qian)力兩個方面，前者(zhe)以數字寧夏、云宙時代、信而泰、萬佳安等(deng)為代表，后者(zhe)突(tu)出(chu)體(ti)現在凱奧斯數據(ju)、嘉晨(chen)電子、正泰新能等(deng)項目(mu)上。
寫在最后
發(fa)揮資本對(dui)產(chan)業創新發(fa)展的(de)(de)推(tui)動作(zuo)用，推(tui)進(jin)(jin)國有資產(chan)的(de)(de)資本運(yun)作(zuo)，不但有利于提升(sheng)運(yun)營(ying)(ying)商(shang)的(de)(de)整體競爭實力，更(geng)有助于AIoT產(chan)業發(fa)展壯大。在智(zhi)(zhi)能物聯AIoT即將(jiang)(jiang)進(jin)(jin)入(ru)2.0時(shi)(shi)代(dai)的(de)(de)關鍵節點，我們(men)(men)將(jiang)(jiang)于12月15日舉辦“中國AIoT產(chan)業年(nian)會暨(ji)2024年(nian)智(zhi)(zhi)能產(chan)業前(qian)瞻洞察大典”，屆時(shi)(shi)我們(men)(men)將(jiang)(jiang)與(yu)(yu)運(yun)營(ying)(ying)商(shang)代(dai)表進(jin)(jin)行圍爐(lu)對(dui)話，分享智(zhi)(zhi)能物聯AIoT 2.0時(shi)(shi)代(dai)，我們(men)(men)對(dui)AIoT產(chan)業以及運(yun)營(ying)(ying)商(shang)發(fa)展的(de)(de)思考，投融資將(jiang)(jiang)是涉及的(de)(de)重要話題之一。歡迎您的(de)(de)參(can)與(yu)(yu)。
